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觀點(diǎn):白糖短期易跌難漲，但下方空間有限，在5700價(jià)位存在支撐
　　合約:SR509
　　邏輯：國(guó)外方面，北半球2024/25榨季中國(guó)和泰國(guó)增產(chǎn)為主，印度產(chǎn)量不及預(yù)期，但預(yù)計(jì)仍能維持供需平衡。當(dāng)前周期逐步轉(zhuǎn)換到南半球巴西2025/26榨季，短期天氣及開(kāi)榨表現(xiàn)預(yù)計(jì)持續(xù)擾動(dòng)糖價(jià)，縱觀前期降水表現(xiàn)，我們認(rèn)為巴西2025/26榨季以增產(chǎn)為主，中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)原糖價(jià)格重心下移。
　　國(guó)內(nèi)外方面，2024/25榨季已經(jīng)入尾聲，廣西產(chǎn)量較榨季初期預(yù)估小幅下滑，其他產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)為主，整體產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至1100萬(wàn)噸左右水平。目前產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)度偏快，但貨源較多集中在貿(mào)易商一端，國(guó)內(nèi)供應(yīng)仍預(yù)計(jì)相對(duì)寬松。終端消費(fèi)整體表現(xiàn)一般，關(guān)注接下來(lái)夏季冷飲雪糕備貨情況。進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口處季節(jié)性低點(diǎn)，糖漿預(yù)拌粉進(jìn)口政策仍有發(fā)酵空間。
　　整體來(lái)看，中長(zhǎng)期供應(yīng)預(yù)計(jì)寬松格局下，SR2509合約震蕩偏弱看待，建議逢高沽空為主。后續(xù)關(guān)注巴西生產(chǎn)、印度生產(chǎn)及政策端變化、國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)銷(xiāo)庫(kù)存情況。