>> 國投證券-建筑行業(yè)周報：降準降息助力流動性寬松，靜待后續(xù)財政發(fā)力-250512
| 上傳日期： |
2025/5/12 |
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| 1144KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
董文靜,陳依凡 |
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本周投資建議：
5月7日，央行潘功勝在參加國新辦新聞發(fā)布會時表示，降低存款準備金率0.5pct，預(yù)計向市場提供長期流動性約1萬億元；下調(diào)政策利率0.1pct，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調(diào)降至1.4%，預(yù)計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1pct；降低個人住房公積金貸款利率0.25pct，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步調(diào)整。本次降息降準帶來流動性寬松，或助力房企融資成本下行，疊加下調(diào)公積金貸款利率，地產(chǎn)銷售有望持續(xù)企穩(wěn)回升，地產(chǎn)鏈前端設(shè)計標的有望迎來基本面改善和估值提升，建議關(guān)注主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，同時布局新興業(yè)務(wù)，有望創(chuàng)造新業(yè)績增長點的標的：華陽國際。
5月4日-7日，亞洲開發(fā)銀行理事會第58屆年會在意大利米蘭舉行，財政部部長、亞行中國理事藍佛安與會并發(fā)言，中方將采取更加積極有為的宏觀政策，有信心實現(xiàn)2025年的5%左右增長目標。5月9日，國務(wù)院常務(wù)會議召開，強調(diào)要準確把握黨中央對“十五五”時期的階段性要求，合理確定各領(lǐng)域目標任務(wù)；深入謀劃“十五五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展重點工作，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。2024年和2025Q1建筑行業(yè)經(jīng)營承壓，美國征收對等關(guān)稅背景下，出口面臨較大壓力，擴內(nèi)需成為我國經(jīng)濟增長的重要支撐點，我國基建政策和投資有望加碼，實物工作量或?qū)⒓涌炻涞?，疊加化債政策持續(xù)推進背景下，行業(yè)基本面和建筑企業(yè)經(jīng)營指標均有望改善。此外，基于發(fā)展戰(zhàn)略角度，在“一帶一路”沿線國家的業(yè)務(wù)布局投入力度或加大，建筑行業(yè)多家頭部企業(yè)積極擴展國際化布局，海外工程建設(shè)釋放市場需求增量。
建議關(guān)注：
1）2024/2025Q1基建板塊經(jīng)營承壓，基建政策有望加碼疊加化債力度持續(xù)，基建龍頭基本面或?qū)⒏纳?，央企市值管理?qū)動破凈建筑央企價值提升：中國建筑、中國交建、中國鐵建、中國中鐵；
2）服務(wù)基建領(lǐng)域的預(yù)應(yīng)力材料制造商，業(yè)績邁入快速增長：銀龍股份；
3）商業(yè)模式占優(yōu)且布局低空經(jīng)濟的央國企基建設(shè)計標的：中交設(shè)計、地鐵設(shè)計、設(shè)計總院；城市交通整體解決方案優(yōu)質(zhì)企業(yè)，布局智慧交通和低空經(jīng)濟：深城交；
4）美國征收對等關(guān)稅背景下，一帶一路或存發(fā)展機遇，建議關(guān)注海外細分領(lǐng)域競爭力突出的國際工程服務(wù)商：中材國際、中鋼國際；
5）地產(chǎn)政策寬松基調(diào)持續(xù)，地產(chǎn)銷售持續(xù)止跌企穩(wěn)，前端設(shè)計標的有望迎來基本面改善和估值提升，建議關(guān)注主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，同時布局新興業(yè)務(wù)，有望創(chuàng)造新業(yè)績增長點的標的：華陽國際。
中長期配置主線建議：
國際政局有望驅(qū)動內(nèi)需擴張，2025年財政政策持續(xù)發(fā)力，提升赤字、擴大專項債發(fā)行規(guī)模、繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債等，助力基建投資穩(wěn)健增長。隨化債措施逐步落地，政府投資在建項目實施進度有望提速，工程付款改善可期，同時新建項目投資資金/資源空間釋放，疊加明年更為積極的財政政策預(yù)期，助力創(chuàng)造基建投資增量需求。擴內(nèi)需預(yù)期下，地產(chǎn)政策或?qū)⒗^續(xù)出臺，地產(chǎn)行業(yè)下行態(tài)勢改善可期。此外，基于發(fā)展戰(zhàn)略角度，在“一帶一路”沿線國家的業(yè)務(wù)布局投入力度或加大，建筑行業(yè)多家頭部企業(yè)積極擴展國際化布局，海外工程建設(shè)釋放市場需求增量。目前建筑行業(yè)央企基本面整體穩(wěn)健，經(jīng)營質(zhì)量改善為各家目標，央國企集中度持續(xù)提升，財政預(yù)期加碼疊加地方政策化債落地實施，驅(qū)動公司基本面修復(fù)，疊加市值管理、國企改革和鼓勵分紅持續(xù)推進，估值有望提升。建議關(guān)注低估值基建龍頭、基建設(shè)計龍頭、國際工程優(yōu)質(zhì)標的和地方基建龍頭國企：
?。?）低估值建筑央企：財政預(yù)期加碼疊加化債落地實施，建筑央企經(jīng)營指標有望改善，央企市值管理全面推開，助力低估值央企估值提升，建議關(guān)注：中國建筑、中國交建、中國鐵建、中國中鐵。
（2）基建設(shè)計標的：基建設(shè)計企業(yè)位居產(chǎn)業(yè)鏈前端，受益化債落地和財政加碼預(yù)期，龍頭業(yè)績穩(wěn)健、競爭力更強，股東資源賦能充分，存在資產(chǎn)重組可能性，建議關(guān)注：地鐵設(shè)計、中交設(shè)計。
?。?）出海優(yōu)質(zhì)龍頭：基于發(fā)展戰(zhàn)略角度，在“一帶一路”沿線國家的業(yè)務(wù)布局投入力度或加大，建議關(guān)注海外業(yè)務(wù)占比高，海外訂單持續(xù)增長，海外細分領(lǐng)域競爭力突出的國際工程服務(wù)商：中材國際、中鋼國際；
（4）優(yōu)質(zhì)地方國企：業(yè)務(wù)所在區(qū)域財政狀況相對占優(yōu)，公司自身經(jīng)營穩(wěn)健，圍繞主業(yè)進行產(chǎn)業(yè)鏈拓展，現(xiàn)金流或ROE表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注：隧道股份、地鐵設(shè)計；
?。?）建筑+商業(yè)模式占優(yōu)個股：區(qū)別于傳統(tǒng)墊資的工程承包企業(yè)，制造模式以及向設(shè)備、運維等領(lǐng)域轉(zhuǎn)變的個股更受益于商業(yè)模式帶來的經(jīng)營指標改善和未來估值提升。建議關(guān)注：中材國際。
風(fēng)險提示：政策實施不及預(yù)期、經(jīng)濟下行風(fēng)險、固定資產(chǎn)投資下滑、地產(chǎn)回暖不及預(yù)期、地方財政增長緩慢風(fēng)險等。
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