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2024年報(bào)及2025一季報(bào)總結(jié)：2024，中信CS汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37123億元，同比+7%，歸母凈利潤(rùn)1363億元，同比+9%。2024Q4，CS汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11176億元，同比+13%（CS汽零同比+7%），環(huán)比+22%（CS汽零環(huán)比+13%）；歸母凈利潤(rùn)309億元，同比+26%（CS汽零同比+11%），環(huán)比-9%（CS汽零環(huán)比-30%）。2025Q1，CS汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8417億元，同比+6%（CS汽零同比+7%），環(huán)比-25%（CS汽零環(huán)比-14%）；歸母凈利潤(rùn)359億元，同比+14%（CS汽零同比+14%），環(huán)比+16%（CS汽零環(huán)比+64%）。
　　銷量跟蹤：乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)4月本月狹義乘用車零售總市場(chǎng)規(guī)模175萬(wàn)輛左右，同比+14.4%，環(huán)比-9.8%，新能源零售預(yù)計(jì)可達(dá)90萬(wàn)，滲透率51.4%。上險(xiǎn)數(shù)據(jù)顯示4月(4.7-4.27)國(guó)內(nèi)乘用車?yán)塾?jì)上牌118.09萬(wàn)輛，同比+8.1%。
　　本月行情：4月CS汽車板塊下跌3.24%，其中CS乘用車下跌3.77%，CS商用車下跌5.55%，CS汽車零部件下跌2.41%，CS汽車銷售與服務(wù)下跌2.99%，CS摩托車及其它下跌1.83%，同期滬深300指數(shù)下跌3%，上證綜合指數(shù)下跌1.7%，CS汽車板塊跑輸滬深300指數(shù)0.23pct，跑輸上證綜合指數(shù)1.54pct。
　　成本追蹤：截至2025年4月末，浮法平板玻璃、鋁錠類、鋅錠類價(jià)格分別同比去年同期-22%/-2.2%/+1.5%，分別環(huán)比上月同期+1.8%/-3.5%/-4.4%庫(kù)存：2025年4月中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為59.8%，同比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升5.2個(gè)百分點(diǎn)。庫(kù)存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。
　　市場(chǎng)關(guān)注：1）智駕：地平線推出智駕解決方案，特斯拉將在6月投放robotaxi；2）機(jī)器人：BYD入股機(jī)器人公司，小鵬機(jī)器人亮相上海車展；3）車型：領(lǐng)克900、極氪007GT、問(wèn)界M8等重要車型上市，極氪9X、仰望U8L、日產(chǎn)N7、零跑B01等亮相上海車展；4）其他：多部門規(guī)范智能駕駛；歐盟或撤銷對(duì)華電動(dòng)車關(guān)稅；特朗普對(duì)汽車行業(yè)在內(nèi)多行業(yè)增加關(guān)稅，中國(guó)等國(guó)家積極應(yīng)對(duì)。
　　核心觀點(diǎn)：中長(zhǎng)期維度，關(guān)注自主崛起和電動(dòng)智能趨勢(shì)下增量零部件機(jī)遇。一年期維度，看好強(qiáng)新品周期的華為汽車及車型元年的小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈。
　　投資建議：地緣政治背景下汽車作為內(nèi)需消費(fèi)品，刺激政策有望加碼，看好乘用車和國(guó)產(chǎn)替代零部件，1）整車推薦：新品周期強(qiáng)勁的零跑汽車、小鵬汽車、吉利汽車；2）智能化推薦：科博達(dá)、華陽(yáng)集團(tuán)、均勝電子、伯特利、保隆科技；3）機(jī)器人推薦：拓普集團(tuán)、三花智控、雙環(huán)傳動(dòng)；4）國(guó)產(chǎn)替代推薦：星宇股份、福耀玻璃、繼峰股份、新泉股份、地平線機(jī)器人-W等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車供應(yīng)鏈緊張、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)