>> 華龍證券-建筑材料行業(yè)2024年年報及2025年一季報綜述：建材行業(yè)業(yè)績筑底，關注利好政策帶來的估值回升-250512
| 上傳日期： |
2025/5/13 |
大?。?/td>
| 1365KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
彭棋 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
建材行業(yè)：根據(jù)國新辦會議精神，中國人民銀行自2025年5月8日起，下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，5年以下（含5年）和5年以上首套個人住房公積金貸款利率分別調整為2.1%和2.6%，其他期限的利率同步調整。近期還將加快出臺與房地產發(fā)展新模式相適配的系列融資制度。地產利好政策有望帶動行業(yè)估值回升，維持建材行業(yè)“推薦”評級。
水泥行業(yè)：2024年水泥市場需求延續(xù)近兩年總體走勢，受下游地產投資縮減和基建工程項目放緩影響，全國及各主要消費區(qū)域水泥需求均大幅下滑。我們重點研究的12家水泥上市公司在2024年實現(xiàn)營收3989.87億元，同比下滑16.58%，實現(xiàn)歸母凈利93.12億元，同比下滑43.50%。2025年一季度，基建領域在專項債等提前發(fā)力支撐資金需求，持續(xù)推動基建投資對水泥需求修復，同時供給端錯峰生產力度加大，全國大部分地區(qū)針對2025年包括一季度錯峰生產計劃天數(shù)同比增加5%-10%，供需格局改善促使行業(yè)盈利能力提升。我們重點研究的12家水泥上市公司在2025年一季度實現(xiàn)營收702.77億元，同比下滑0.4%，實現(xiàn)歸母凈利-16.14億元，同比增長40.76%。展望二季度，國內水泥市場需求預計將較一季度有所提升。鑒于一季度末全國水泥價格已普遍上調，二季度價格繼續(xù)大幅攀升的空間有限，整體或將維持平穩(wěn)震蕩調整走勢。中長期來看，水泥行業(yè)供給側改革力度加大，行業(yè)供需格局有望改善。個股關注水泥龍頭華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）。
玻璃行業(yè)：從玻璃行業(yè)上市公司的整體情況來看，2024年行業(yè)業(yè)績呈下滑趨勢，我們重點研究的9家玻璃上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入589.41億元，同比下滑11.37%；實現(xiàn)歸母凈利3.02億元，同比下滑93.21%。2025年一季度行業(yè)業(yè)績延續(xù)下行態(tài)勢，我們重點研究的9家玻璃上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入123.40億元，同比下滑18.89%；實現(xiàn)歸母凈利4.74億元，同比下滑54.47%。5月份為上半年小旺季，但今年需求整體十分低迷的情況下，表現(xiàn)或仍顯弱。供應面來看，點火、放水產線均有，點火產線尚未出玻璃的情況下，供應壓力或可小幅緩解。需求面來看，需求恢復步伐或仍偏慢，資金問題短期或將改善不大，仍難以對加工廠接單、玻璃貨源消化產生較強的拉動作用。而且整體來看，企業(yè)及社會庫存仍有一定壓力，后期高溫梅雨季節(jié)不利于玻璃儲存，所以企業(yè)出貨降庫的意向或將較前期更加強烈。因此綜合來看，5月份市場或難有明顯改善，維持弱勢震蕩概率較大。個股方面關注行業(yè)龍頭旗濱集團（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。
玻纖行業(yè)：2024年，我們重點研究的5家玻纖上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入454億元，同比下滑2.88%；實現(xiàn)歸母凈利總計37.32億元，同比下滑33.85%。2025年一季度，我們重點研究的5家玻纖上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入113.65億元，同比增長26.17%；實現(xiàn)歸母凈利總計12.25億元，同比增長85.96%。中美關稅降低有望帶動中國玻纖行業(yè)出口量提升，此外，我國國內中高端玻纖需求旺盛。2025年年初以來，風電和新能源汽車端的玻纖需求旺盛，同時2024年玻纖兩次提價，尤其是11月針對風電紗和熱塑短切產品提價有望在2025年逐步落地，有望帶動行業(yè)盈利能力提升，個股方面關注行業(yè)龍頭中國巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。
消費建材行業(yè)：從我們跟蹤的4家防水行業(yè)上市公司情況來看，2024年共實現(xiàn)營業(yè)收入630.86億元，同比下滑4.41%；實現(xiàn)歸母凈利32.61億元，同比下滑40.53%。我們跟蹤的6家管材行業(yè)上市公司2024年共完成營業(yè)收入203.07億元，同比下滑2.16%；實現(xiàn)歸母凈利13.02億元，同比下滑41.15%。從我們跟蹤的7家其他主要消費建材上市公司的情況來看，2024年共完成營業(yè)收入438.25億元，收入同比下滑12.18%；實現(xiàn)歸母凈利5.62億元，同比下滑64.32%。2025年一季度，我們跟蹤的17家主要消費建材上市公司業(yè)績持續(xù)承壓，共實現(xiàn)營業(yè)收入242.98億元，同比下滑7.22%；實現(xiàn)歸母凈利11.40億元，同比下滑17.37%。短期來看，一系列重磅利好政策發(fā)布有望帶動行業(yè)估值回升，建議關注:偉星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵樹（603737.SH）、亞士創(chuàng)能（603378.SH）、東方雨虹（002271.SZ）、堅朗五金（002791.SZ）。
風險提示：宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化；所引用數(shù)據(jù)來源發(fā)布錯誤數(shù)據(jù)；基建項目建設進度不及預期；市場需求不及預期；重點關注公司業(yè)績不達預期；房地產寬松政策不及預期。
|
|
