>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-250514
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
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國泰君安期貨 |
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對(duì)二甲苯：月差正套，加工費(fèi)擴(kuò)張
PTA：需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，月差持續(xù)走強(qiáng)
MEG：裝置意外停車檢修，大幅上行
【市場(chǎng)概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格上漲，6月MOPJ目前估價(jià)在569美元/CFR。今天Px價(jià)格大幅上漲，三單6月亞洲現(xiàn)貨均在838成交，一單6月亞洲現(xiàn)貨在847成交，一單7月亞洲現(xiàn)貨在839成交。尾盤實(shí)貨6月在847有買盤，7月在839/847商談。今日PX估價(jià)在843美元/噸，較上周五上漲58美元。
華東一套160萬噸PX裝置負(fù)荷降至6成運(yùn)行，初步預(yù)計(jì)持續(xù)7-10日，具體待跟蹤；華東另一PX大廠因前道更換催化劑，900萬噸PX降負(fù)運(yùn)行。
5月13日，亞洲對(duì)二甲苯價(jià)格逐日飆升，在美中互惠關(guān)稅暫停90天后，市場(chǎng)情緒受到樂觀情緒的提振。
5月13日，Platts評(píng)估的亞洲對(duì)二甲苯日均上漲60.67美元/噸，至846美元/噸CFRUnv1/中國。
Platts早些時(shí)候報(bào)道稱，美國將把對(duì)中國商品的關(guān)稅從145%降至30%，而中國將把關(guān)稅從125%降至10%。
由于中國生產(chǎn)商、貿(mào)易商和下游參與者的樂觀情緒高漲，現(xiàn)貨PX價(jià)格飆升。
“昨天（5月12日）關(guān)稅會(huì)議的好消息，[PX和PTA]期貨市場(chǎng)非常強(qiáng)勁，”一位中國交易員說。
消息人士稱，雖然之前的145%關(guān)稅已經(jīng)降低，但尚未完全取消。
“我猜[30%的新關(guān)稅]仍然對(duì)需求造成損害，但與145%相比已經(jīng)下降了很多，”該貿(mào)易商解釋說。
與此同時(shí)，消息人士稱，中國下游聚酯產(chǎn)量進(jìn)一步增長的空間有限。
在截至5月9日的一周內(nèi)，中國的下游業(yè)務(wù)一直保持在94%左右的高位，甚至在關(guān)稅稅率發(fā)生變化之前也是如此。
“97% [聚酯的運(yùn)行率]太高了，我猜是95%，”這位中國貿(mào)易商說，他指的是下游生產(chǎn)率可能會(huì)達(dá)到多高。
關(guān)稅下調(diào)的消息似乎已經(jīng)提振了下游參與者的購買興趣。
“我聽說下游[參與者]昨天購買了很多滌綸，[所以]滌綸的銷售相當(dāng)不錯(cuò)，”同一位中國貿(mào)易商指出。
韓國5月1-10日PX出口總量約9.9萬噸，全部出口至中國大陸。
PTA：今日PTA期貨震蕩上漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍尚可，貿(mào)易商商談為主，聚酯工廠遞盤增多，現(xiàn)貨基差走強(qiáng)。主流供應(yīng)商出6月貨源。5月貨主流在09+190~210成交，個(gè)別偏低或偏高，價(jià)格商談區(qū)間在4890~4980附近。6月貨在09+140~165有成交，今日主流現(xiàn)貨基差在09+198。
MEG：一套36萬噸/年的MEG裝置目前已重啟，該裝置此前于3月初停車。
兩套合計(jì)180萬噸/年的MEG裝置于今日臨時(shí)停車，預(yù)計(jì)停車時(shí)長在一個(gè)月以上；該裝置此前計(jì)劃于6月中旬起執(zhí)行為期45天的檢修。
一180萬噸/年的合成氣制乙二醇企業(yè)其中一線于昨日起執(zhí)行檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長在18天附近。
5月12日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨在7100噸左右；太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨在4000噸左右。
5月12日-5月18日，張家港到貨數(shù)量約為4.3萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為0.7萬噸，寧波到貨數(shù)量約為0.5萬噸，上海到貨數(shù)量約為0萬噸，主港計(jì)劃到貨總數(shù)約為5.5萬噸。
聚酯：直紡滌短工廠銷售偏弱，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷58%，部分工廠產(chǎn)銷：10%、35%、0%、80%、80%、60%、30%、100%、60%、20%。
滌絲今日產(chǎn)銷高低分化，個(gè)別FDY和DTY產(chǎn)銷尚可，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在5成偏上。
江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在340%、180%、160%、25%、0%、90%、80%、50%、30%、150%、30%、100%、100%、5%、0%、20%、120%、80%、250%、40%、0%、0%。
滌絲昨日產(chǎn)銷尾盤放量，日內(nèi)平均產(chǎn)銷估算在510%偏上。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在550%、370%550%、590%、50%、400%、500%、175%、200%、50%、500%、800%、560%、400%、500%、400%、280%、500%、300%、250%、310%、300%、400%。
【行情觀點(diǎn)】
PX：多PX空PTA，多PX空EB。中金石化檢修、浙石化降負(fù)荷，供應(yīng)減少，PXN大幅跳漲。
PTA：正套。供需層面，PTA供減需增，延續(xù)去庫格局。
MEG：單邊趨勢(shì)偏強(qiáng)，多PTA空MEG離場(chǎng)?；钤虏罹S持正套操作。恒力石化乙烯裝置意外停車檢修，配套乙二醇180萬噸的檢修提前，預(yù)計(jì)維持一個(gè)月時(shí)間。供應(yīng)大幅減少15萬噸/月，5-6月份去庫力度增強(qiáng)。需求端，關(guān)稅下降后，MEG下游聚酯工廠開工將再次提高，因終端訂單修復(fù)。開工率高點(diǎn)預(yù)計(jì)上調(diào)至95%。因此MEG供減需增，月差將持續(xù)走強(qiáng)，前期多PTA空MEG建議離場(chǎng)。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：1 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：1
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