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核心觀點(diǎn)
　　主要結(jié)論：主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的兩個(gè)必要條件分別是：（1）該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。一些國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，或者經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)遭到?jīng)_擊時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷，政府財(cái)政收入下滑。（2）政府過度舉債，而且外債較多。出于國(guó)內(nèi)基建、國(guó)內(nèi)社會(huì)福利或者國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定的目的，該國(guó)政府財(cái)政赤字不斷擴(kuò)張，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。同時(shí)，政府債務(wù)中以美元或者其他貨幣計(jì)價(jià)的占比不低，當(dāng)外匯儲(chǔ)備耗盡時(shí)，最終發(fā)生債務(wù)違約。
　　歐債危機(jī)始末：歐債危機(jī)是2008年全球金融危機(jī)的余波，它既包含了單個(gè)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，也包括了銀行業(yè)危機(jī)以及歐元危機(jī)。梳理下來，該輪危機(jī)的傳導(dǎo)鏈條包括：08年次貸危機(jī)全球經(jīng)濟(jì)低迷——?dú)W洲旅游業(yè)受到?jīng)_擊——愛爾蘭、西班牙房地產(chǎn)泡沫破裂——愛爾蘭、西班牙銀行部門資產(chǎn)負(fù)債表惡化——政府救助銀行業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)加劇、政府推出積極財(cái)政政策導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)加重——南歐國(guó)家國(guó)債價(jià)格大幅下跌、希臘債務(wù)減記拖累核心國(guó)家銀行業(yè)——救助南歐國(guó)家導(dǎo)致德國(guó)財(cái)政負(fù)擔(dān)加重等。
　　俄羅斯主權(quán)債務(wù)危機(jī)始末：1998年俄羅斯主權(quán)債務(wù)危機(jī)，本質(zhì)上是蘇聯(lián)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型失敗的集中爆發(fā)，暴露了俄羅斯在財(cái)政、貨幣和治理領(lǐng)域的深層矛盾。
　　拉美債務(wù)危機(jī)始末：拉美債務(wù)違約的直接導(dǎo)火索是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮政策。美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克上臺(tái)后，不斷的提高聯(lián)邦基金目標(biāo)利率，使得美國(guó)聯(lián)邦基金利率從1979年的平均11.2%，提高到1981年6月的19.1%?？焖偕仙睦适沟美绹?guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯加重，最終演化成主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑。