>> 國泰海通證券-每日報告精選-250514
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
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pdf 共27頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
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行業(yè)跟蹤報告：通信設備及服務《中美關稅緩和、海外AI需求高景氣，看好板塊共振機會》2025-05-13
維持通信行業(yè)“增持評級”。中美關稅緩和，通信板塊中海外業(yè)務尤其北美業(yè)務占比較高的公司受到的關稅等外部影響有望顯著減少，同時海外AI產(chǎn)業(yè)鏈進展積極，海外云廠商資本開支數(shù)據(jù)印證行業(yè)需求高景氣，對應產(chǎn)業(yè)鏈公司有望保持強勁基本面；國內(nèi)AI也同步加速建設，有望實現(xiàn)國內(nèi)外需求共振。重點推薦：1）光模塊：中際旭創(chuàng)、新易盛、華工科技、光迅科技、德科立；2）高速銅纜：兆龍互聯(lián)等；3）CPO、硅光：太辰光、天孚通信、仕佳光子、源杰科技、光庫科技、長飛光纖；4）PCB&交換機：銳捷網(wǎng)絡、滬電股份、深南電路、紫光股份、烽火通信、菲菱科思、中興通訊；5）應用端側&ASIC：廣和通、盛科通信，建議關注模組份額龍頭-移遠通信、智能模組領先廠商-美格智能、IP資源&超大規(guī)模芯片能力突出的ASIC廠商-翱捷科技）；6）IDC、算力租賃：奧飛數(shù)據(jù)、科華數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、網(wǎng)宿科技、數(shù)據(jù)港、世紀互聯(lián)、萬國數(shù)據(jù)。
美國對中國進口關稅加征幅度降低。5月12日，商務部官方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》，根據(jù)雙方承諾，美國將于2025年5月14日前：（一）修改2025年4月2日第14257號行政令中規(guī)定的對中國商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征的從價關稅，其中，24%的關稅在初始的90天內(nèi)暫停實施，同時保留按該行政令的規(guī)定對這些商品加征剩余10%的關稅；（二）取消根據(jù)2025年4月8日第14259號行政令和2025年4月9日第14266號行政令對這些商品的加征關稅，共計91%。我們認為，此次進口關稅加征比例下降幅度較大，將顯著減少關稅對通信板塊公司出口業(yè)務的影響，有利于進一步發(fā)揮自身優(yōu)勢實現(xiàn)全球化拓展。
前期板塊低迷表現(xiàn)主要受關稅等外部影響，干擾因素弱化，建議回歸關注業(yè)務自身。我們判斷，主要受中美關稅政策變化影響，4月以來通信板塊波動較大，尤其4月1日-4月8日，通信（中信）指數(shù)-12.55%，重點個股也調(diào)整明顯，4月個股漲跌幅——中際旭創(chuàng)-14%、新易盛-6%、天孚通信-18%、太辰光-13%、滬電股份-14%、移遠通信-10%。
行業(yè)積極發(fā)展，基本面強勁。北美資本開支印證海外需求旺盛，25年Q1北美CSP合計資本開支719億美元，同比+65%，環(huán)比+1.3%，其中Meta資本開支從600-650億美元上修至640-720億美元。同時，AI驅(qū)動25Q1 Meta、微軟、谷歌等業(yè)績超預期。在海外旺盛需求支持下，受益于海外產(chǎn)業(yè)鏈的公司業(yè)績表現(xiàn)同樣亮眼，新易盛、仕佳光子、博創(chuàng)科技、瑞可達等25Q1業(yè)績實現(xiàn)高速增長，彰顯行業(yè)高景氣度。
風險提示。中美關稅落地不及預期；關稅進一步上漲；行業(yè)需求不及預期；競爭加劇。
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