>> 華鑫證券-日辰股份(603755)公司事件點評報告：盈利邊際改善，客戶開拓進展順利-250514
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
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| 504KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2025年4月25日，日辰股份發(fā)布2024年年報與2025年一季報，2024年總營收4.05億元（同增13%），歸母凈利潤0.64億元（同增13%），扣非凈利潤0.55億元（同增6%）。其中2024Q4總營收1.07億元（同增15%），歸母凈利潤0.09億元（同減36%），扣非凈利潤0.03億元（同減79%）。2025Q1總營收1.01億元（同增10%），歸母凈利潤0.18億元（同增37%），扣非凈利潤0.18億元（同增45%）。
投資要點
▌毛利率邊際改善，降本增效優(yōu)化費用
2024年/2025Q1毛利率分別同比-0.1pct/+1pct至38.70%/39.21%，主要系銷售產(chǎn)品的結構變化所致。2024年/2025Q1銷售費用率分別同比+1pct/-3pct至8.81%/5.28%，管理費用率分別同減2pct/0.4pct至6.73%/9.49%，主要系公司執(zhí)行嚴格降本增效所致。2024年/2025Q1凈利率分別同增0.1pct/3pct至15.78%/17.42%。
▌客戶端持續(xù)開發(fā)，山姆渠道體量持續(xù)擴大
產(chǎn)品方面，2024年醬汁類調(diào)味料/粉體類調(diào)味料營收分別為3.19/0.83億元，分別同比+19%/-6%，其中醬汁類調(diào)味料主業(yè)維持穩(wěn)健增長，主要系下游客戶需求恢復及公司積極開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新客戶所致。2025Q1醬汁類調(diào)味料/粉體類調(diào)味料營收分別同增5%/30%至0.77/0.23億元，公司通過新客戶拓展和老客戶增長推動收入增長，嘉興工廠預計2025H2完成設備安裝，預計可通過自動化生產(chǎn)優(yōu)化運營效率。渠道方面，2024年餐飲/食品加工/品牌定制營收分別為2.00/1.40/0.52億元，分別同增22%/4%/15%，2025Q1餐飲/食品加工/品牌定制營收分別為0.47/0.32/0.20億元，分別同增10%/7%/37%，百勝增長持續(xù)提速，山姆渠道合作體量持續(xù)擴大，后續(xù)公司持續(xù)推進客戶與新品開發(fā)，提高經(jīng)營穩(wěn)定性。
▌盈利預測
我們看好公司產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，短期內(nèi)產(chǎn)能釋放提升公司訂單承接能力，中長期渠道結構持續(xù)優(yōu)化、中型餐飲客戶穩(wěn)定開拓、新品類導入有望為公司利潤率上行提供堅實支撐。根據(jù)2024年年報與2025年一季報，我們預計2025-2027年EPS為0.81/0.98/1.16元，當前股價對應PE分別為33/27/23倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行、消費復蘇不及預期、區(qū)域擴張不及預期、C端開拓不及預期、產(chǎn)能建設不及預期、股權激勵完不成風險等。
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