>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：?jiǎn)芜呎鹗幨?；PTA：多PX 空PTA-250519
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：尾盤(pán)MOPJ目前估價(jià)在559美元/噸CFR.16日PX價(jià)格下跌，5單7月亞洲現(xiàn)貨分別在840.5，842.5，842.5，841.5，841成交。尾盤(pán)實(shí)貨7月在841.5/850商談，8月在828/848商談，7/8換月在+1有買(mǎi)盤(pán)。16日px估價(jià)在838美元/噸，較15日下跌16美元/噸。
本周，亞洲PX價(jià)格波動(dòng)，周中大幅上漲，然后在周末出現(xiàn)價(jià)格回調(diào)。
市場(chǎng)參與者表示，由于出口市場(chǎng)的需求推動(dòng)了PX和PTA價(jià)格的上漲，聚酯開(kāi)工率本周已升至95%左右。
然而，PTA的一位消息人士表示，盡管聚酯的開(kāi)工率如此之高，但利潤(rùn)率仍然不利，現(xiàn)金流仍然為負(fù)。
然而，消息人士稱，隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)PTA庫(kù)存的去污，對(duì)PX和PTA的需求正在上升。PTA供應(yīng)仍然緊張。
5月15日，PX-石腦油價(jià)差飆升至281.33美元/噸的10個(gè)月高點(diǎn)，但5月16日下跌至273.46美元/噸，原因是PX價(jià)格也下跌。
新加坡時(shí)間下午4：00至下午4：30期間，Platts收市估價(jià)再次出現(xiàn)買(mǎi)盤(pán)活動(dòng)，7月份有5筆交易，Mercuria和GSCaltex再次賣出貨物。
本周6月和7月船貨的購(gòu)買(mǎi)活動(dòng)激增，消息人士稱，中國(guó)大型PTA生產(chǎn)商需要購(gòu)買(mǎi)6月和7月的船貨，因此，Platts MOC上出現(xiàn)了如此強(qiáng)勁的購(gòu)買(mǎi)活動(dòng)。
與此同時(shí)，Platts早些時(shí)候報(bào)道稱，中國(guó)福建福建福海創(chuàng)石油化工有限公司位于福建省古雷市的11萬(wàn)噸/年煉油廠已將其原計(jì)劃中的檢修時(shí)間從6月初至6月底推遲至6月底。
一位接近該公司的消息人士表示，周轉(zhuǎn)時(shí)間應(yīng)該持續(xù)兩個(gè)月。根據(jù)該公司網(wǎng)站，計(jì)劃中的檢修將影響160萬(wàn)噸/年的對(duì)二甲苯產(chǎn)能和450萬(wàn)噸/年的純化對(duì)苯二甲酸年產(chǎn)能。
MEG：5月15日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨在6000噸左右；太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨在3200噸左右。
聚酯：江浙滌絲16日產(chǎn)銷整體清淡，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在2-3成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在70%、20%、5%、0%、0%、60%、20%、20%、0%、15%、20%、0%、0%、50%、25%、40%、50%、0%、0%、20%、30%、10%、10%。
16日直紡滌短成交多清淡，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷30%，部分工廠產(chǎn)銷：50%、0%、10%、25%、0%、15%、70%、30%、30%。
江蘇一聚酯大廠15日開(kāi)始減產(chǎn)降負(fù)，涉及聚酯切片產(chǎn)量800噸/天。
【行情觀點(diǎn)】
PX：?jiǎn)芜吀呶徽鹗幨?，趨?shì)仍偏強(qiáng)。月差仍偏強(qiáng)。多PX空PTA持有。關(guān)注PX-MX價(jià)差回歸。上周策略報(bào)告中，對(duì)月差的判斷有誤，主要來(lái)自于中美關(guān)稅談判超預(yù)期，本周進(jìn)行修正。盛虹煉化400、中金石化160、浙石化900計(jì)劃外負(fù)荷下降，PX供應(yīng)收緊，負(fù)荷降至74.1%（-5.5%）。需求方面，中泰化學(xué)120、四川能投100、虹港石化220PTA裝置重啟，PX需求仍偏緊。PX-MX價(jià)差在本輪PX上漲過(guò)剩當(dāng)中擴(kuò)張至120美金/噸，關(guān)注后續(xù)短流程裝置可能開(kāi)工提升，建議逢高鎖定PX-MX價(jià)差。
PTA：?jiǎn)芜呞厔?shì)仍偏強(qiáng)，PTA加工費(fèi)壓縮頭寸繼續(xù)持有。月差中期仍然是逢低做多的思路。上周策略報(bào)告中，對(duì)月差的判斷有誤，主要來(lái)自于中美關(guān)稅談判超預(yù)期，本周進(jìn)行修正。
供需雙增，但仍是去庫(kù)格局。嘉通能源300重啟，東營(yíng)威聯(lián)250提負(fù)荷，本周PTA負(fù)荷提升至76.9%（+3.9%）。聚酯負(fù)荷方面，盡管虧損嚴(yán)重的FDY已經(jīng)出現(xiàn)降負(fù)荷，但總體而言聚酯長(zhǎng)絲庫(kù)存低位，大面積降負(fù)荷的可能性偏低，總體負(fù)荷仍然維持在95%。PTA剛需仍然偏強(qiáng)，5月份PTA庫(kù)存持續(xù)下降，基差月差在周中創(chuàng)新高。短期隨著主流工廠出貨，基差略有回調(diào)，但中長(zhǎng)期而言，聚酯高開(kāi)工背景下，PTA月差仍將偏強(qiáng)。
MEG：交割前MEG現(xiàn)貨供需偏強(qiáng)，單邊價(jià)格仍有一定向上空間。上周策略報(bào)告中，對(duì)月差的判斷有誤，主要來(lái)自于中美關(guān)稅談判超預(yù)期，本周進(jìn)行修正。MEG計(jì)劃外停車檢修增多，加劇了MEG的供需緊平衡格局。周內(nèi)恒力石化180萬(wàn)噸停車、鎮(zhèn)海、中科、盛虹負(fù)荷下降，陜西美錦停車，MEG開(kāi)工率意外降至60.5%（-8.5%）。聚酯方面開(kāi)工維持95%。進(jìn)口方面，近期到港數(shù)據(jù)偏低，總體而言庫(kù)存將出現(xiàn)明顯下降，月差回調(diào)多。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：1 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：1
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