>> 方正中期期貨-有色金屬周度策略-250518
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
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| 4200KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
【投資建議】中美關(guān)稅談判結(jié)果超預(yù)期，提振市場短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，滬銅跟隨大宗商品短線走高，但進(jìn)一步上漲乏力，本周沖高回落。近期國內(nèi)一系列宏觀刺激政策出爐，降準(zhǔn)降息預(yù)期落地。但財(cái)政方面無新的刺激，市場預(yù)期的消費(fèi)端未見新的利好，政策利多整體未超預(yù)期。美聯(lián)儲依舊按兵不動，6月降息預(yù)期下降。4月份，全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.1%，較上月下降0.5個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月環(huán)比下降，中美制造業(yè)PMI均跌破榮枯線，宏觀利空銅價(jià)。銅價(jià)逐步修復(fù)4月初跌幅后進(jìn)一步上漲缺乏明確驅(qū)動。國內(nèi)銅精礦緊缺的矛盾仍在，TC加工費(fèi)進(jìn)一步下降，但暫未對電解銅產(chǎn)量造成明顯約束，月度產(chǎn)量不斷創(chuàng)歷史新高。今年一季度國內(nèi)銅材產(chǎn)量為近年最高水平，4月國內(nèi)產(chǎn)量環(huán)比3月繼續(xù)增加。但年初以來的搶開局和搶出口部分透支二季度需求，關(guān)稅對銅需求的抑制或?qū)㈤_始顯現(xiàn)。國內(nèi)銅社庫已開始出現(xiàn)累庫，基本面出現(xiàn)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的跡象。滬銅當(dāng)前基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，短期市場情緒退潮后價(jià)格回調(diào)壓力增加，建議逢高沽空。滬銅短期上方壓力區(qū)間在78000-80000元/噸附近，下方支
【套利建議】滬銅遠(yuǎn)月合約貼水現(xiàn)貨和近月明顯，當(dāng)下可考慮銅2506和2507合約間的反套機(jī)會。
【期權(quán)建議】
銅基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，宏觀層面面臨逆風(fēng)，技術(shù)走勢上出現(xiàn)上攻發(fā)力。期權(quán)方面可嘗試賣出近月輕度虛值看漲期權(quán)收取權(quán)利金，或構(gòu)建賣出跨式策略做空波動率。
鋁及氧化鋁：
【投資建議】基本面方面電解鋁供給依然較寬松，需求板塊分化明顯。建議短線波段操作為主，偏多思路為主。滬鋁06合約上方壓力區(qū)間20500-21000，下方支撐區(qū)間19000-19500。氧化鋁盤面跟隨化工板塊大幅回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上升，交易所注冊倉單繼續(xù)減少，氧化鋁在產(chǎn)產(chǎn)能有所減少，建議短線偏多思路為主。09合約上方壓力區(qū)間3200-3500，下方支撐區(qū)間2600-2800。
【套利建議】近遠(yuǎn)月價(jià)差較大，可考慮空近多遠(yuǎn)的反套組合
【期權(quán)建議】鋁建議雙賣策略（19000-21000）
錫：
【投資建議】盤面震蕩走強(qiáng)，有色板塊在宏觀利好影響下有所反彈。冶煉端原料緊張持續(xù)加劇，但緬甸佤邦的復(fù)產(chǎn)已提上日程，剛果金已復(fù)產(chǎn)。建議短線波段操作為宜，少量逢低買入，背靠250000可買保介入。需關(guān)注礦端情況以及宏觀影響，上方壓力區(qū)間290000-300000，下方支撐區(qū)間245000-250000。
【套利建議】暫無較好套利機(jī)會
【期權(quán)建議】推薦賣虛值看漲（300000）
鋅：
【投資建議】貿(mào)易形勢緩解利多情緒消化，市場關(guān)注需求前景預(yù)期，下游部分訂單有好轉(zhuǎn)，但總體謹(jǐn)慎情緒仍存，階段進(jìn)口到貨增加，現(xiàn)貨庫存回升。鋅低位區(qū)間偏弱，期限back結(jié)構(gòu)波動變化，反套暫波動持有，下方支撐21600-22000，上方階段注意23000-23200壓力。
【套利建議】無
【期權(quán)建議】熊市認(rèn)購價(jià)差
鉛：
【投資建議】貿(mào)易形勢緩和帶來的樂觀情緒有所消化，廢電瓶緊張成本支撐延續(xù)但下游消費(fèi)淡季，累庫回升，鉛震蕩轉(zhuǎn)弱，且可能外強(qiáng)內(nèi)弱。鉛延續(xù)整理走勢，下方關(guān)注16500-16600支撐，上檔暫關(guān)注17000-17200壓力，仍可延續(xù)期權(quán)雙賣策略。
【套利建議】無
【期權(quán)建議】雙賣策略（16000-17600）
鎳及不銹鋼：
【投資建議】關(guān)稅形勢緩和情緒有所消化，市場對于未來需求仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，鎳礦端支撐仍存，但下游需求拉動不足，區(qū)間整理偏弱。近期下方支撐繼續(xù)11.8-12萬元，再上檔主要壓力12.8-13萬元，鎳價(jià)區(qū)間波動延續(xù)，也可考慮期權(quán)較寬區(qū)間雙賣策略。宏觀樂觀情緒有所消化，不銹鋼走勢震蕩整理，成本支持向下空間有限，短期出現(xiàn)去庫有支持。不銹鋼窄幅整理，支撐位繼續(xù)關(guān)注12500-12600，壓力位暫看13200-13300，鎳/不銹鋼波動調(diào)整。
【套利建議】多鎳空不銹鋼平倉
【期權(quán)建議】逢低買入牛市價(jià)差或?qū)拝^(qū)間雙賣
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