>> 中郵證券-士蘭微(600460)市占率大幅上升-250520
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
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| 608KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉,萬瑋 |
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投資要點
市占率大幅上升。據(jù)英飛凌財報顯示，2024年功率半導(dǎo)體市場規(guī)模從2023年的357億美元下降至323億美元，面對復(fù)雜多變的外部環(huán)境和相當(dāng)激烈的行業(yè)競爭，公司營收規(guī)模及市場份額均實現(xiàn)逆勢突破。在營收規(guī)模方面，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入112.21億元，同比增長超20%，其中高門檻市場（大型白電、汽車、新能源、工業(yè)、通訊和算力等）收入占比超75%，IGBT、SiCMOSFET、IPM模塊、PIM模塊等核心產(chǎn)品出貨量大幅增長，車規(guī)級功率器件營收同比增長100%以上；歸母凈利潤達2.20億元，同比扭虧為盈；在市占率方面，公司從2023年的2.6%提升至3.3%，排名從全球第十躍升為全球第六。
各產(chǎn)品線持續(xù)推新。目前公司的5/6/8/12寸硅基芯片產(chǎn)線均實現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，在汽車、大型白電、服務(wù)器、高端消費電子等領(lǐng)域推出了一批電源管理IC新品，應(yīng)用于服務(wù)器的DrMOS電路和Efuse電路、應(yīng)用于汽車的帶功能安全的電源管理電路和低壓預(yù)驅(qū)電路、以及創(chuàng)新的高性能快充電路等都已在客戶端測試或已量產(chǎn)；電控類及主控類MCU產(chǎn)品已形成系列化；六軸慣性傳感器（IMU）已接獲多家國內(nèi)智能手機廠商批量訂單。公司持續(xù)優(yōu)化器件性能、提升功率密度并降低成本，全面增強IPM模塊市場競爭力，未來將推出1200V高壓系列產(chǎn)品、采用SiC/GaN新型器件提升能效、與客戶協(xié)同開發(fā)高集成度解決方案，以及重點布局汽車電子應(yīng)用市場。
投資建議：
我們預(yù)計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入133.1/158.3/188.8億元，歸母凈利潤分別為6.5/9.8/13.1億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
研發(fā)未達預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加?。毁Y產(chǎn)折舊攤銷增加的風(fēng)險。
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