>> 太平洋證券-醫(yī)藥行業(yè)點(diǎn)評：禮來25Q1收入增長強(qiáng)勁，關(guān)注GLP-1藥物數(shù)據(jù)讀出-250519
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
大?。?/td>
| 472KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
周豫,霍亮 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
近日，禮來發(fā)布2025年第一季度財報。
?。▉碓矗憾Y來，太平洋證券研究院）
核心觀點(diǎn)：
GLP-1藥物驅(qū)動核心業(yè)績，2025Q1收入增長強(qiáng)勁。禮來2025Q1總營收127.29億美元，同比增長45%，主要受益于替爾泊肽的的強(qiáng)勁銷售。替爾泊肽合計貢獻(xiàn)61.5億美元的收入，占2025Q1的比重約48%，其中Mounjaro（糖尿病適應(yīng)癥）全球收入為38.4億美元（同比+113%），Zepbound（減肥適應(yīng)癥）全球收入23.1億美元，而2024Q1為5.2億美元。替爾泊肽獲得美國GLP-1RA市場領(lǐng)導(dǎo)地位，占總處方量的53.3%。公司研發(fā)費(fèi)用為27.3億美元，同比增長8%，SG&A費(fèi)用為24.7億美元，同比增長26%。非GAAP標(biāo)準(zhǔn)下凈利潤30.0億美元，同比增長29%；每股收益3.34美元，同比增長29%。
2025年全年收入指引不變，EPS下調(diào)。禮來2025年全年收入指引為580-610億美元，維持此前的指引不變。禮來下調(diào)了2025年調(diào)整后每股盈利預(yù)期至20.78 - 22.28美元區(qū)間，較此前22.50-24.00美元的指引明顯縮水。主要原因包括研發(fā)費(fèi)用的增長，以及15.7億美元收購Scorpion Therapeutics的交易成本。此外，CVSHealth宣布，其PBM公司Caremark將Zepbound從現(xiàn)有處方集中剔除移出報銷名單，優(yōu)先使用諾和諾德的Wegovy，加劇價格競爭壓力。
口服GLP-1、siRNA療法研發(fā)進(jìn)展順利，腫瘤管線進(jìn)一步拓展。口服小分子GLP-1RA藥物Orforglipron的T2DM 3期ACHIEVE-1研究達(dá)到主要終點(diǎn)，靶向apo(a)的siRNA藥物L(fēng)epodisiran 2期ALPACA研究達(dá)到主要終點(diǎn)。腫瘤方面，BTK抑制劑Pirtobrutinib獲歐盟CHMP推薦批準(zhǔn)用于r/r CLL，通過收購Scorpion獲得PI3Kα抑制劑STX-478。CNS領(lǐng)域，Donanemab用于阿爾茨海默病治療遭歐洲藥品監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕，有待與監(jiān)管進(jìn)一步溝通。
2025年重點(diǎn)關(guān)注口服GLP1和Retatrutide的減重數(shù)據(jù)讀出。2025年禮來關(guān)鍵催化劑包括：1）Orforglipron（口服GLP-1）針對肥胖適應(yīng)癥的3期臨床ATTAIN-1/2研究數(shù)據(jù)讀出，并計劃遞交肥胖適應(yīng)癥的上市申請；2）Retatrutide（GLP-1R/GIPR/GCGR）針對肥胖/超重骨關(guān)節(jié)炎患者的3期臨床TRIUMPH-4研究數(shù)據(jù)讀出；3）替爾泊肽用于T2DM心血管改善的3期SURPASS-CVOT研究數(shù)據(jù)讀出并遞交上市申請；4）Pirtobrutinib（BTK）用于一線CLL 3期數(shù)據(jù)讀出并遞交上市申請；5）Imlunestrant（口服SERD）用于ER+/HER2-乳腺癌獲FDA批準(zhǔn)上市；6）Donanemab用于阿爾茨海默病治療適應(yīng)癥在歐盟獲批上市。
風(fēng)險提示：新藥研發(fā)及上市不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險等。
|
|
