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【行情回顧】
　　上周（2025年05月12日-2025年05月16日），港股指數(shù)周表現(xiàn)為環(huán)比上漲。上周恒生指數(shù)周漲跌幅為+2.09%，恒生科技指數(shù)周漲跌幅為+1.95%。美股方面，上周道指、標(biāo)普500、納指周漲跌幅分別為+3.41%、+5.27%、+7.15%，納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)周漲跌幅+6.84%，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)周漲跌幅為+4.56%。
　　截至2025年05月16日，軟件與服務(wù)板塊PE-TTM為23.1x；軟件與服務(wù)板塊PS-TTM為4.4x。
　　上周一級行業(yè)中資訊科技行業(yè)周漲跌幅為+2.01%。而二級行業(yè)中，軟件板塊漲跌幅為+4.95%，媒體板塊漲跌幅為+4.14%。
　　按WIND美國中資股板塊分類，互聯(lián)網(wǎng)傳媒、互聯(lián)網(wǎng)游戲、互聯(lián)網(wǎng)視頻、社交表現(xiàn)為大幅上漲。目前納斯達(dá)克100指數(shù)動態(tài)PE估值約33.2，位于過去一年表現(xiàn)約20.8%分位。
　　 【行業(yè)要聞】
　　我國啟動算力互聯(lián)網(wǎng)試驗(yàn)網(wǎng)建設(shè)
　　工信部等9部門：加快推進(jìn)科技服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
　　AI浪潮驅(qū)動數(shù)據(jù)中心互連應(yīng)用崛起
　　QQ瀏覽器推出QBot，升級為AI瀏覽器
　　市場監(jiān)管總局等五部門約談外賣平臺企業(yè)
　　國家統(tǒng)計(jì)局：1-4月全國網(wǎng)上零售額47419億元
　　音著協(xié)宣布勝訴，虎牙公司被判侵權(quán)
　　外交部：將持續(xù)便利中外人員往來
　　【投資建議】
　　我們認(rèn)為，5月12日中美經(jīng)貿(mào)高層會談達(dá)成階段性共識，雙方將部分關(guān)稅稅率從最高145%下調(diào)至10%-30%，并建立90天磋商緩沖期。這一進(jìn)展顯著緩解市場對科技產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軟_擊的擔(dān)憂，直接刺激恒生科技指數(shù)上漲。另外，多家互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭（騰訊、阿里巴巴、京東）一季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)強(qiáng)勁，推動盈利預(yù)期上修。美股方面，上周道指、標(biāo)普500、納指周漲跌幅分別為+3.41%、+5.27%、+7.15%，納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)周漲跌幅+6.84%，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)周漲跌幅為+4.56%。美股三大指數(shù)全線上漲，推動市場上漲的核心因素包括中美關(guān)稅談判取得突破性進(jìn)展、科技板塊領(lǐng)漲效應(yīng)、通脹數(shù)據(jù)趨緩帶來的貨幣政策預(yù)期改善，以及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的顯著修復(fù)，其中中美關(guān)稅談判事件顯著降低貿(mào)易摩擦升級風(fēng)險(xiǎn)。從行業(yè)影響看，中國對美出口依賴度較高的半導(dǎo)體、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)受益明顯，帶動相關(guān)中資股指數(shù)單周上漲超9%。貿(mào)易壁壘的降低也改善了全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性預(yù)期，全球資金對中概股風(fēng)險(xiǎn)偏好度有明顯提升，中概互聯(lián)網(wǎng)板塊一季度業(yè)績同樣有良好表現(xiàn)，因此估值出現(xiàn)明顯提升。目前建議關(guān)注浪潮數(shù)字企業(yè)（596.HK）、赤子城科技（9911.HK）、美蘭空港（357.HK）、金山云（KC.US），美股建議軟消費(fèi)相關(guān)標(biāo)的，包括Spotify（SPOT.US）、Chewy（CHWY.US）、奈飛（NFLX.US）。