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宏觀動(dòng)態(tài)：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份社會(huì)融資規(guī)模同比多增12249億元，結(jié)構(gòu)性看，政府債券融資多增10666億元，起到關(guān)鍵拉動(dòng)作用，資金的驅(qū)動(dòng)邏輯逐漸由中長期人民幣貸款向廣義財(cái)政切換。
　　市場表現(xiàn)分析：上周（5月9日-5月16日）機(jī)械行業(yè)指數(shù)（中信）上漲0.72%，滬深300指數(shù)上漲1.12%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.38%。
　　機(jī)械動(dòng)態(tài)變化：上周，機(jī)械行業(yè)子版塊變化包括：（1）工程機(jī)械：4月挖機(jī)內(nèi)銷中大挖開始加快，挖機(jī)出口整體超預(yù)期，其中一帶一路地區(qū)表現(xiàn)較好；根據(jù)小松投資者關(guān)系，F(xiàn)Y24年業(yè)績超預(yù)期，F(xiàn)Y25年增長級(jí)在拉美/歐洲；根據(jù)卡特投資者關(guān)系，25Q1卡特量價(jià)雙殺利潤下滑明顯，但是經(jīng)銷商去庫進(jìn)入尾聲+訂單高增。（2）AIDC：25Q1騰訊、阿里資本開支實(shí)現(xiàn)同比高增；磁懸浮壓縮機(jī)成為行業(yè)新的發(fā)展方向，根據(jù)“液冷與冷液”公眾號(hào)，今年磁懸浮壓縮機(jī)的市場需求迎來迅速增長，丹佛斯24年國內(nèi)相關(guān)收入增長三倍，預(yù)計(jì)今年增速至少為50%左右。（3）軌交設(shè)備：鐵路投資力度保持穩(wěn)健增長，旅客出行需求持續(xù)旺盛，鐵路客流保持高位，鐵路貨運(yùn)處于穩(wěn)步復(fù)蘇趨勢。（4）可控核聚變：BEST項(xiàng)目進(jìn)入總裝階段，總裝工作是BEST裝置建造過程中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)之一。（5）人形機(jī)器人：由于輕量化涉及到續(xù)航、耐用性、安全性等，機(jī)器人朝著輕量化發(fā)展是必然趨勢，工程塑料、鎂鋁合金等在機(jī)器人上的用量會(huì)越來越多，“以塑代鋼”正在發(fā)生。（6）鋰電設(shè)備：鋰電設(shè)備公司逐漸走出行業(yè)底部，一方面以寧德為代表的行業(yè)龍頭開始擴(kuò)產(chǎn)，另一方面固態(tài)、復(fù)合集流體等新技術(shù)持續(xù)滲透。
　　機(jī)械行業(yè)觀點(diǎn)：目前的社融、PMI數(shù)據(jù)表明制造業(yè)需求、投資端承受一定短期壓力。對(duì)于內(nèi)需方面，政策有希望更有力度，更加連續(xù)。對(duì)于外需方面，仍需觀察關(guān)稅風(fēng)波后，海外需求波動(dòng)和企業(yè)盈利的雙重波動(dòng)。
　　建議關(guān)注：（1）業(yè)績有基本面支撐的領(lǐng)域，包括工程機(jī)械、風(fēng)電設(shè)備、軌交裝備、上游資產(chǎn)等，推薦三一重工、徐工機(jī)械、柳工、中聯(lián)重科、新強(qiáng)聯(lián)（電新組聯(lián)合覆蓋）、海力風(fēng)電（電新組聯(lián)合覆蓋）、紐威股份、中國中車等；（2）面向未來的資產(chǎn)：包括人形機(jī)器人、可控核聚變等，推薦匯川技術(shù)、恒立液壓、震?？萍迹娦陆M聯(lián)合覆蓋）、綠的諧波，并建議關(guān)注浙江榮泰、三花智控、拓普集團(tuán)等；（3）進(jìn)口替代品種，包括科學(xué)實(shí)驗(yàn)儀器、半導(dǎo)體設(shè)備等，核心標(biāo)的包括普源精電、鼎陽科技、優(yōu)利德、華峰測控（電子組聯(lián)合覆蓋）、精測電子等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化導(dǎo)致機(jī)械產(chǎn)品需求波動(dòng)；原材料價(jià)格上升壓制企業(yè)盈利能力；匯率變化導(dǎo)致盈利波動(dòng)；去產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期等