>> 交銀國際-互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)月報：國補持續(xù)拉動4月電商平穩(wěn)增長；1季報超預(yù)期-250520
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
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| 439KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
領(lǐng)先 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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2025年4月實物電商網(wǎng)上零售額調(diào)整后同比增6.1%（對比3月/1季度增速6.9%/5.7%）。分品類看，以舊換新政策補貼范圍擴(kuò)大拉動下，通訊器材仍有20%同比增速；家裝季開啟后家電需求逐月恢復(fù)，同比增39%，較3月進(jìn)一步加速，家具也呈持續(xù)恢復(fù)趨勢。郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月快遞業(yè)務(wù)量同比增19%，增速穩(wěn)定。
618大促：平臺普遍拉長大促周期，簡化促銷玩法，從強(qiáng)調(diào)絕對低價轉(zhuǎn)向價格、質(zhì)量和體驗平衡。1）阿里淘天：5月16日晚現(xiàn)貨開售，天貓官方數(shù)據(jù)顯示，首小時43個品牌成交破億，同比增50%+，1.3萬個品牌成交翻倍。平臺簡化玩法，取消滿減活動，強(qiáng)調(diào)以便宜+簡單為核心。2）京東：拉長活動周期，由5月13日心動購物季開啟預(yù)熱，分階段優(yōu)惠疊加國補/平臺補貼，并新增外賣百億補貼，與線下業(yè)態(tài)深度整合。3）抖音：同樣延長活動時間，并采用簡單的直降+優(yōu)惠券模式。
各平臺陸續(xù)發(fā)布1季報。1）阿里淘天：3月季度CMR增速超預(yù)期，主要受益于技術(shù)服務(wù)費及全站推進(jìn)一步滲透帶動變現(xiàn)率提升。2）京東：1季度零售業(yè)務(wù)收入和利潤增長超預(yù)期，帶電品類收入在以舊換新政策擴(kuò)品類帶動下加速增長，日百品類中商超和時尚獲雙位數(shù)增速。3）拼多多：收入增速放緩和盈利波動主要受主站電商生態(tài)建設(shè)投入影響，TEMU半托管持續(xù)推進(jìn)，物流相關(guān)投入亦或?qū)Χ唐诶麧櫘a(chǎn)生影響。4）快手（5月27日發(fā)布1季報）：行業(yè)競爭影響持續(xù)，我們預(yù)計貨架電商GMV占比持續(xù)提升，1季度GMV同比增15%。
投資啟示：現(xiàn)價對應(yīng)2025日歷年市盈率：阿里11.1倍/京東7.8倍/拼多多9.0倍/快手10.2倍。持續(xù)關(guān)注國補延續(xù)及618大促活動對電商平臺的拉動；阿里電商市占率持穩(wěn)，CMR連續(xù)兩個季度加速增長，關(guān)注阿里云收入增長加速；京東零售業(yè)務(wù)收入和利潤穩(wěn)健增長，新業(yè)務(wù)外賣處于動態(tài)調(diào)整階段，關(guān)注對平臺流量的提升作用和交叉銷售及復(fù)購情況；快手關(guān)注可靈商業(yè)化推進(jìn)。風(fēng)險：海外拓展不及預(yù)期；電商競爭激烈；變現(xiàn)不及預(yù)期
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