>> 華泰證券-基金選品系列研究之四：把握科創(chuàng)綜指中長期配置機(jī)遇-250520
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
大?。?/td>
| 1360KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林曉明,何康 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
政策端：政策發(fā)力支撐科創(chuàng)發(fā)展進(jìn)入“快車道”
科技創(chuàng)新是實現(xiàn)我國新舊動能轉(zhuǎn)換、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的重要手段。自2024年4月新“國九條”發(fā)布以來，科創(chuàng)投資一系列政策逐漸加碼，引導(dǎo)更多資源向新質(zhì)生產(chǎn)力聚集，A股硬科技含量持續(xù)提升，但全球視角下，我國硬科技“含量”仍有提升空間：1）研發(fā)投入視角，截至2024年，滬深300研發(fā)支出占營收比例低于美德水平；2）從企業(yè)融資視角來看，A股科創(chuàng)企業(yè)市值占比（7.7%）相較納斯達(dá)克占美股比重（45.3%）仍有較大空間。
配置視角：三維視角下，科創(chuàng)行業(yè)仍具備一定的配置價值
1）目前A股仍處于庫存周期弱企穩(wěn)，產(chǎn)能周期持續(xù)出清的階段，基本面復(fù)蘇的動能偏弱，貨幣政策寬松下，剩余流動性或仍位于相對高位，融資等部分交易型資金或仍是市場的主要定價資金之一，其偏好的科創(chuàng)方向有望獲得資金流入；2)隨著中美達(dá)成階段式的關(guān)稅協(xié)定，全球資本市場投資者風(fēng)險偏好回暖，疊加科技方向擁擠度回落，市場對其關(guān)注度有望提升；3）中長期視角下，產(chǎn)業(yè)端催化密集的AI（阿里、騰訊、DeepSeek等發(fā)布新一代大模型）、機(jī)器人、智能駕駛等有望在后續(xù)逐步迎來業(yè)績釋放。此外，并購重組新政下，可關(guān)注科創(chuàng)板塊細(xì)分領(lǐng)域整合的投資機(jī)會。
指數(shù)增強(qiáng)ETF：低成本獲取超額收益
指數(shù)增強(qiáng)ETF將ETF與指數(shù)增強(qiáng)基金的優(yōu)勢相結(jié)合，一方面，具備ETF流動性高、管理費(fèi)低、持倉透明的特點(diǎn)；另一方面，在跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行更加積極的組合管理，爭取超額收益并控制風(fēng)險。同時，指增ETF不受95%股票持倉上限的約束，資金利用效率更高，獲取超額收益難度更低。對比指增ETF與被動ETF及場外指增基金的管理費(fèi)率和超額收益，指增ETF費(fèi)率介于被動ETF及場外指增基金之間，而其超額收益水平與場外指增基金相當(dāng)，且普遍高于被動ETF。
科創(chuàng)綜指：兼具穩(wěn)定Beta和豐厚Alpha的指增基準(zhǔn)
科創(chuàng)綜指于2025年1月20日正式發(fā)布，其以科創(chuàng)板所有符合條件的股票為成分，相比科創(chuàng)50等發(fā)布較早的科創(chuàng)板寬基指數(shù)，成分股權(quán)重集中度較低、行業(yè)市值分布更均勻，是能更好表征科創(chuàng)板表現(xiàn)的穩(wěn)定Beta。量化指增策略受益于選股域的廣度，滬深300、中證500及中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金業(yè)績表明，指數(shù)成分股覆蓋度越廣，潛在Alpha收益越豐厚?？苿?chuàng)綜指成分股的高覆蓋度為指增策略提供充分發(fā)揮空間，或是穩(wěn)定Beta和豐厚Alpha兼得的理想指增產(chǎn)品基準(zhǔn)指數(shù)。
首批4只科創(chuàng)綜指增強(qiáng)策略ETF已獲批
2025年4月30日，首批科創(chuàng)綜指增強(qiáng)策略ETF獲批，其中嘉實科創(chuàng)綜指增強(qiáng)策略ETF于2025年5月19日至2025年5月30日率先公開發(fā)行。嘉實基金量化指增產(chǎn)品線多元，過往業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，2025年前已發(fā)行的7只產(chǎn)品中，6只產(chǎn)品在2025年截至5月19日前均取得正超額收益，其中創(chuàng)業(yè)板增強(qiáng)策略ETF超額表現(xiàn)突出，2025年以來年化超額收益8.7%。
風(fēng)險提示：本報告對歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理總結(jié)，歷史結(jié)果不能簡單預(yù)測未來，規(guī)律存在失效風(fēng)險。本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，所涉及到的基金產(chǎn)品信息均為公開客觀信息。本報告內(nèi)容僅供參考，投資者應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險承受能力，充分考慮指數(shù)編制規(guī)則、樣本股變化、市場風(fēng)格變化等因素對基金產(chǎn)品業(yè)績產(chǎn)生的影響，根據(jù)自身情況自主做出投資決策并承擔(dān)投資風(fēng)險
|
|
