>> 華泰期貨-化工日報：PTA裝置陸續(xù)重啟，基差快速回落-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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| 3644KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
周一PTA期貨震蕩收跌，現(xiàn)貨市場商談氛圍尚可，現(xiàn)貨基差走強后略有松動，貿(mào)易商商談為主。
市場分析
成本端，市場近期關(guān)注點在宏觀和地緣上反復(fù)切換，目前暫無消息指引，油價拉鋸盤整，繼續(xù)關(guān)注美伊核談和俄烏談判方面進展。
汽油和芳烴方面，汽油裂解近期有所反彈，但季節(jié)性表現(xiàn)仍弱于前兩年。芳烴方面，今年的調(diào)油需求已不值得過多的期待，國內(nèi)外間歇性調(diào)油需求依靠石腦油基本可以滿足，限制芳烴進入汽油池的積極性。3~5月上旬韓國出口到美國的芳烴調(diào)油料甲苯+MX+PX有明顯下降，近期關(guān)注利潤恢復(fù)下PX短流程裝置恢復(fù)情況。
PX方面，上上個交易日PXN272美元/噸(環(huán)比變動-1.00美元/噸）。近期近期宏觀利好提振，同時多套px裝置計劃外損失增加，進一步收緊PX近月供需預(yù)期，市場貨源偏緊，加之窗口內(nèi)PX買氣活躍，外商挺價積極，進一步支撐價格上行，PXN低位反彈，當(dāng)前已脫離低估值水平。后續(xù)5月國內(nèi)PX檢修裝置將陸續(xù)重啟，供應(yīng)預(yù)計有所增加，但PTA新裝置投產(chǎn)下PX延續(xù)去庫。整體來看，短期市場情緒好轉(zhuǎn)和計劃外檢修增多下PXN反彈明顯，關(guān)注后續(xù)PTA檢修和新裝置投產(chǎn)進展，當(dāng)下PX供需偏緊能否延續(xù)。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差126元/噸(環(huán)比變動-72元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費351元/噸（環(huán)比變動-63元/噸），主力合約盤面加工費323元/噸（環(huán)比變動-30元/噸），下游聚酯裝置持續(xù)高開，需求支撐下PTA供需5月延續(xù)大幅去庫，5月貨偏緊，基差走強，當(dāng)前PTA價格反彈下裝置的檢修推遲，后續(xù)供應(yīng)將逐步回歸，關(guān)注成本支撐。
需求方面，聚酯開工率95.0%（環(huán)比+0.8%），在宏觀氛圍回暖、原料價格反彈下，下游織造、加彈開工快速回升，中美談判取得積極進展，降低關(guān)稅后，紡服訂單明顯好轉(zhuǎn)，下游集中補庫后，長絲庫存明顯降低，新裝置投產(chǎn)下，5月聚酯月均負(fù)荷或不降反升，需求端短期較堅挺。
PF現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤94元/噸（環(huán)比+102元/噸）。關(guān)稅利好下市場預(yù)期改觀，下游需求有了支撐，直紡滌短工廠庫存無壓力，加工差偏低，但原料快速上漲后下游出現(xiàn)觀望恐高心態(tài)，后期關(guān)注聚酯原料成本走勢。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費364元/噸(環(huán)比變動+49.53元/噸)，瓶片負(fù)荷高位，目前除去前期長停設(shè)備，國內(nèi)聚酯瓶片工廠裝置大多數(shù)都已經(jīng)開啟運行，短期而言，聚酯瓶片市場供應(yīng)量在逐步抬升，市場價格預(yù)計有所承壓，繼續(xù)關(guān)注成本抬升下瓶片工廠裝置檢修消息。市場價格預(yù)計仍跟隨原料成本波動。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性。此次中美互降關(guān)稅、聚酯負(fù)荷堅挺超預(yù)期，但在經(jīng)過連續(xù)快速上漲后，當(dāng)前PXN和PTA估值已不在低估值水平，絕對價格也回到了對等關(guān)稅前水平，市場情緒有所回落，后續(xù)關(guān)注下游負(fù)反饋兌現(xiàn)和原油成本端支撐，PX供需偏緊能否延續(xù)。短期市場存獲利了結(jié)需求。
跨品種：無
跨期：無
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期
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