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國內大廠擴張資本開支。阿里巴巴2024Q4（=FY2025Q3）資本開支為317.75億元人民幣，同比+259%、環(huán)比+82%，環(huán)比高增，2025年2月，阿里巴巴集團CEO吳泳銘宣布，未來三年，阿里巴巴將投入超過3800億元，用于建設云和AI硬件基礎設施，總額超過去十年總和。騰訊2024Q4（=FY2024Q4）資本開支為365.78億元人民幣，同比+386%、環(huán)比+114%，環(huán)比高增，預計2025年資本開支持續(xù)上行，主要滿足公司AI相關領域需求?；ヂ摼W大廠2025年資本開支有望持續(xù)擴張，主要由于大廠對AI基礎設施建設的需求快速提升，大廠將通過自建AI基礎設施或租賃AI基礎設施等方式滿足算力需求。
　　算力租賃訂單持續(xù)落地。根據對上市公司公告梳理，海南華鐵、宏景科技、云天勵飛、航錦科技、中貝通信、弘信電子均有算力租賃訂單公告，此外，有方科技、智微智能、云賽智聯、依米康、海蘭信、協(xié)創(chuàng)數據、利通電子等亦有布局算力租賃或相關產業(yè)鏈業(yè)務。
　　風險提示：互聯網大廠資本開支下行、行業(yè)競爭加劇、宏觀經濟波動、貿易摩擦。