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核心觀點(diǎn)
　　寵物行業(yè)消費(fèi)規(guī)模突破3000億元，呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)。據(jù)派讀寵物行業(yè)大數(shù)據(jù)發(fā)布的《2025年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)》，2024年城鎮(zhèn)消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)7.5%，達(dá)到3002億元。其中，犬消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1557億元，小幅增長(zhǎng)4.6%；貓消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1445億元，增長(zhǎng)10.7%。量的角度來(lái)看，2024年，寵物數(shù)量為12411萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)2.1%。其中，寵物犬?dāng)?shù)量為5258萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)1.6%，寵物貓數(shù)量為7153萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)2.5%。價(jià)的角度看，單只寵物犬年均消費(fèi)2961元，同比上升3.0%；單只寵物貓年均消費(fèi)2020元，同比上升4.9%。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，2024年食品市場(chǎng)仍是主要消費(fèi)市場(chǎng)，市場(chǎng)份額為52.8%，主糧、營(yíng)養(yǎng)品小幅上升，零食小幅下降。其次是醫(yī)療市場(chǎng)，市場(chǎng)份額為28.0%，其中，疫苗、體檢相對(duì)穩(wěn)定，藥品、診療小幅下降。用品、服務(wù)市場(chǎng)份額較低，分別為12.4%、6.8%，但有較高上升空間。
　　寵物情感陪伴屬性契合單身化、少子化、老齡化現(xiàn)狀，寵物板塊β凸顯。據(jù)民政部和統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)結(jié)婚登記數(shù)降至610.6萬(wàn)對(duì)，同比減少157.4萬(wàn)對(duì)，創(chuàng)1980年以來(lái)新低。出生率由2016年的12.95‰下降至2024年的6.77‰。60歲及以上老年人口占22.0%，老年人口增加。我們認(rèn)為，寵物情感陪伴屬性契合單身化、少子化、老齡化的現(xiàn)狀，有望釋放增量消費(fèi)需求。寵物消費(fèi)呈現(xiàn)以下趨勢(shì)（1）國(guó)產(chǎn)主糧品牌偏好度持續(xù)上升。（2）智能用品偏好度普遍上升。（3）寵主對(duì)產(chǎn)品的材質(zhì)、口碑、性?xún)r(jià)比等關(guān)注度上升。（4）寵主關(guān)心寵物的身體及心理健康，但診療不滿(mǎn)意度持續(xù)上升，亟待出現(xiàn)專(zhuān)業(yè)靠譜的寵物醫(yī)院。（5）寵物用品市場(chǎng)產(chǎn)品眾多，競(jìng)爭(zhēng)格局分散，未來(lái)有望出現(xiàn)領(lǐng)先企業(yè)。建議關(guān)注當(dāng)前整體消費(fèi)趨勢(shì)以及寵物賽道消費(fèi)趨勢(shì)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
　　投資建議
　　建議關(guān)注寵物板塊以下投資機(jī)會(huì)：
　?。?）渠道類(lèi)：擬收購(gòu)它品、淘通科技，全渠道布局的全品類(lèi)寵物產(chǎn)品供應(yīng)商天元寵物；通過(guò)子公司千寵家涉足寵物賽道的大千生態(tài)。
　?。?）品牌類(lèi)：國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)，自主品牌與OEM模式齊頭并進(jìn)的中寵股份；構(gòu)建犬貓數(shù)字生命庫(kù)，自有品牌表現(xiàn)亮眼的寵物食品龍頭乖寶寵物；寵物食品自主品牌高增，24年業(yè)績(jī)扭虧的佩蒂股份。
　?。?）用品類(lèi)：布局寵物智能化及人寵互動(dòng)領(lǐng)域的依依股份、源飛寵物。
　?。?）保健品：科學(xué)精細(xì)化養(yǎng)寵驅(qū)動(dòng)寵物保健品需求增長(zhǎng)的百合股份。
　?。?）寵物醫(yī)院：專(zhuān)注于獸藥領(lǐng)域，收購(gòu)中瑞供應(yīng)鏈、增持瑞和生物，完善寵物大健康布局的瑞普生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。婚T(mén)店擴(kuò)張不及預(yù)期；新品銷(xiāo)售不及預(yù)期