>> 長江證券-泰勝風能(300129)Q1盈利短暫承壓，訂單同比高增有望支撐業(yè)績釋放-250523
| 上傳日期： |
2025/5/23 |
大?。?/td>
| 697KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a>,司鴻歷 |
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事件描述
公司2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入約7.9億元，同比增加21.0%；歸母凈利潤約0.5億元，同比下降17.5%；扣非凈利潤約0.4億元，同比下降16.1%。事件評論
收入端，公司2025Q1營業(yè)收入同比增長，預計主要受益于海風產(chǎn)品出貨增加：1）2025Q1陸風訂單完成約6.1億元，同比小幅下降，海風訂單完成約2.1億元，同比增長239%；2）2025Q1國內(nèi)訂單完成約4.4億元，同比增長29%，海外訂單完成約4.0億元，同比增長14%。
盈利端，公司2025Q1毛利率達13.94%，同比-6.06pct，預計主要因海外客戶結(jié)構(gòu)變化。費用方面，公司2025Q1單季度期間費用率達8.29%，同比-2.99pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為0.44%、5.83%、1.29%、0.74%，分別同比下降0.01pct、下降0.53pct、下降2.27pct、下降0.19pct，預計主要因收入增長帶動攤薄效應。同時，公司2025Q1信用減值沖回0.16億元，貢獻一定利潤增量。
截至2025年一季度末，公司在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單合計約50.14億元（同比增加21%）；其中陸塔37.6億元（同比增加18%），海風訂單12.3億元（同比增加42%）；國內(nèi)訂單約37.9億元（同比增加44%），國外訂單12.3億元（同比下降18%）。
展望后續(xù)，我們認為2025年國內(nèi)風電裝機有望快速增長，公司有望受益下游需求景氣，進而實現(xiàn)出貨交付放量。同時，公司積極開拓海外市場，揚州基地產(chǎn)能釋放，預計有望帶來出海業(yè)績彈性。預計公司2025年歸屬凈利潤約3.2億元，對應PE約19倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、風電行業(yè)裝機低預期；
2、行業(yè)競爭格局惡化風險。
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