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全部A股：2024年歸母凈利潤(rùn)同比有所下降，2025Q1實(shí)現(xiàn)回升：截至2025年4月30日，2024年全A營(yíng)收總額同比回落，盈利能力小幅走弱。從營(yíng)收情況看，全部A股上市公司2024年年報(bào)營(yíng)收同比減少0.83%，增速較2023年年報(bào)下降1.75pct。從利潤(rùn)水平看，全部A股上市公司年報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比下降2.34%，增速較2023年同期下降1.24pct。從營(yíng)收情況看，全部A股上市公司2025Q1營(yíng)收總額環(huán)比減少12.37%，單季度增速較24Q4下降20.47pct，為2023年以來(lái)最低水平。從利潤(rùn)水平看，全部A股上市公司2025Q1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)89.76%，增速較24Q4提高138.22pct，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比表現(xiàn)明顯改善。
　　寬基指數(shù)：2024年創(chuàng)業(yè)板指歸母凈利潤(rùn)修復(fù)表現(xiàn)亮眼：從A股主要指數(shù)看，營(yíng)收方面，2024年A股主要寬幅指數(shù)營(yíng)收同比表現(xiàn)不一。其中創(chuàng)業(yè)板指營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.74%，滬深300營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.21%?？傮w來(lái)看，主要寬幅指數(shù)營(yíng)收同比增速波動(dòng)幅度較小。歸母凈利潤(rùn)方面，大盤(pán)藍(lán)籌類指數(shù)盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)健。值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.63%，業(yè)績(jī)修復(fù)勢(shì)頭轉(zhuǎn)好。創(chuàng)業(yè)板指基本面整體改善，特別是權(quán)重的科技和醫(yī)藥板塊景氣度向好，盈利彈性增強(qiáng)。
　　一級(jí)行業(yè)：擴(kuò)大內(nèi)需政策提振下，大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)增速提升：2024年年報(bào)顯示，營(yíng)收增速方面，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，2024年電子、社會(huì)服務(wù)行業(yè)營(yíng)收同比增速排名靠前。上游行業(yè)中營(yíng)收增速表現(xiàn)不一，有色金屬、基礎(chǔ)化工行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)幅度較大，2024年金價(jià)顯著走高，帶動(dòng)貴金屬板塊銷售回暖，營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大。中游行業(yè)中機(jī)械設(shè)備、輕工制造行業(yè)2024年?duì)I收同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2024年以來(lái)我國(guó)推動(dòng)“兩重”項(xiàng)目建設(shè)，設(shè)備以舊換新的政策利好下，機(jī)械設(shè)備需求回暖，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)回升。歸母凈利潤(rùn)方面，12個(gè)一級(jí)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。下游行業(yè)歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)相對(duì)較好，其中汽車、商貿(mào)零售實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)，家用電器、食品飲料等行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度均超過(guò)5%。2024年以來(lái)，隨著“以舊換新”政策出臺(tái)，汽車、家電等消費(fèi)品需求受到提振，同時(shí)業(yè)務(wù)加速出海，海外擴(kuò)張?zhí)峁┬碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)。多因素利好下，上市公司盈利能力有所回升。
　　投資建議：2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)顯示，A股業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)改善勢(shì)頭，行業(yè)間表現(xiàn)仍有分化。業(yè)績(jī)預(yù)期改善有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，減少短期波動(dòng)。盈利模式穩(wěn)定、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)擁有護(hù)城河優(yōu)勢(shì)。在全方位擴(kuò)大內(nèi)需政策指引下，可特別關(guān)注在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中需求回升的板塊。在行業(yè)配置方面，建議關(guān)注：（1）科技成長(zhǎng)板塊，隨著AI產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)加快發(fā)展，電子、通信等行業(yè)景氣度維持高位，業(yè)績(jī)改善預(yù)期提升。（2）擴(kuò)大內(nèi)需的方向，大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈中汽車、家電等行業(yè)中挖掘成本優(yōu)勢(shì)突出、需求擴(kuò)張較快的頭部公司。（3）周期板塊中，預(yù)計(jì)非銀行業(yè)業(yè)績(jī)維持改善勢(shì)頭，房地產(chǎn)行業(yè)下滑幅度有望收窄，估值修復(fù)潛力較大，具備配置性價(jià)比。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：監(jiān)管政策變化；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；企業(yè)盈利修復(fù)偏慢；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇。