>> 浙商證券-A股市場運(yùn)行周報第42期：“修整期”基本確認(rèn)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)、多看少動-250524
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 3246KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
王大霽,廖靜池,趙聞愷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
本周市場震蕩整理，主要寬基指數(shù)均錄得負(fù)收益。展望后市，隨著本周主要股指的回落，尤其是敏感度較高的北證50在新高后大幅回調(diào)，意味著此前預(yù)測的“主動修整”基本已經(jīng)得到確認(rèn)。隨著關(guān)稅戰(zhàn)“回?cái)[”告一段落，短期市場有“利好出盡”之虞，加之多數(shù)指數(shù)近期遭遇反彈壓力，我們預(yù)計(jì)近期市場大概率會以震蕩調(diào)整的方式，來化解上方成交密集區(qū)壓力。但與此同時，隨著本輪反彈的強(qiáng)勢修復(fù)，市場重心被有效“墊高”，上證指數(shù)在4月10日形成的跳空缺口（3186-3201點(diǎn)）將成為未來一段時間有效的技術(shù)支撐（注：這里也是年線附近），我們對中線走勢保持樂觀。配置方面，基于“主動修整基本確認(rèn)，短期有壓力，中期有支撐”的觀點(diǎn)，我們建議：將過去一段時間反彈幅度較大的科技、成長板塊，切換至前期反彈幅度相對較小的大金融、中字頭、紅利板塊，起到平滑凈值曲線、控制組合回撤的作用。當(dāng)前位置并不適合輕易追高，但一旦大盤回落到有效支撐位（例如，上證指數(shù)4月10日跳空缺口附近），則建議果斷出手、積極增配。
本周（2025-5-19至2025-05-23）行情概況
（1）主要指數(shù)：本周市場震蕩整理，體現(xiàn)“大強(qiáng)小弱”格局。（2）板塊觀察：紅利風(fēng)格整體占優(yōu)，科技成長繼續(xù)走弱。（3）市場情緒：兩市成交額環(huán)比下降，股指期貨合約大多貼水。（4）資金流向：融資買入占比下降，股票型ETF凈流出。（5）量化“黑科技”：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值分位數(shù)較低，下跌能量模型處于正常水平。
本周行情歸因
?。?）貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)10BP；（2）美國國債發(fā)行遭遇冷場，20年期國債收益率超5%壓制風(fēng)險偏好。
下周行情展望
展望后市，隨著本周主要股指的回落，尤其是敏感度較高的北證50在新高后大幅回調(diào)，意味著此前預(yù)測的“主動修整”基本已經(jīng)得到確認(rèn)。盡管以銀行為代表的大金融近期較為強(qiáng)勢，而非銀在中線視角上依舊有補(bǔ)漲空間，但是隨著關(guān)稅戰(zhàn)“回?cái)[”告一段落，短期市場有“利好出盡”之虞，加之多數(shù)指數(shù)近期遭遇反彈壓力（例如，上證指數(shù)、恒生科技均反彈至前期最大跌幅的0.618分位左右），我們預(yù)計(jì)近期市場大概率會以震蕩調(diào)整的方式，來化解上方成交密集區(qū)壓力，并逐步消化4月7日以來的短期獲利盤。但與此同時，隨著本輪反彈的強(qiáng)勢修復(fù)，市場重心被有效“墊高”，上證指數(shù)在4月10日形成的跳空缺口（3186-3201點(diǎn)）將成為未來一段時間有效的技術(shù)支撐（注：這里也是年線附近），我們對中線走勢保持樂觀。配置方面，基于“主動修整基本確認(rèn)，短期有壓力，中期有支撐”的觀點(diǎn)，我們建議：在前兩周降低彈性、調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)審視自身組合，將過去一段時間反彈幅度較大的科技、成長板塊，切換至前期反彈幅度相對較小的大金融、中字頭、紅利板塊，起到平滑凈值曲線、控制組合回撤的作用。當(dāng)前位置并不適合輕易追高，但一旦大盤回落到有效支撐位（例如，上證指數(shù)4月10日跳空缺口附近），則建議果斷出手、積極增配。
風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；全球地緣政治存在不確定性。
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