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本周行情回顧：本周（5.19-5.23）上證指數(shù)報(bào)收3,348.37點(diǎn)，下跌0.57%，滬深300指數(shù)報(bào)收3882.27點(diǎn)，下跌0.18%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2925.81點(diǎn)，上漲0.45%，跑贏滬深300指數(shù)0.62pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第9位。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　1-4月新能源新增裝機(jī)125GW，新能源發(fā)電持續(xù)高增，重視靈活調(diào)節(jié)資源價(jià)值。截至4月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量34.9億千瓦，同比增長15.9%。其中，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量9.9億千瓦，同比增長47.7%；風(fēng)電裝機(jī)容量5.4億千瓦，同比增長18.2%。2025年1-4月份，全國新增發(fā)電機(jī)裝機(jī)總?cè)萘?4052萬千瓦，其中，太陽能發(fā)電新增裝機(jī)104.93GW，風(fēng)電新增裝機(jī)19.96GW，風(fēng)光合計(jì)新增容量約125GW。我們認(rèn)為，受到136號(hào)文影響，上半年光伏裝機(jī)或加速，隨著新能源裝機(jī)快速增長，建議重視靈活調(diào)節(jié)資源價(jià)值。
　　 4月全社會(huì)用電增長4.7%。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，4月份，全社會(huì)用電量7721億千瓦時(shí)，同比增長4.7%。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量110億千瓦時(shí)，同比增長13.8%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5285億千瓦時(shí)，同比增長3.0%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1390億千瓦時(shí)，同比增長9.0%；城鄉(xiāng)居民生活用電量936億千瓦時(shí)，同比增長7.0%。1～4月，全社會(huì)用電量累計(jì)31566億千瓦時(shí)，同比增長3.1%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為29840億千瓦時(shí)。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量424億千瓦時(shí)，同比增長10.0%；第二產(chǎn)業(yè)用電量20497億千瓦時(shí)，同比增長2.3%；第三產(chǎn)業(yè)用電量5856億千瓦時(shí)，同比增長6.0%；城鄉(xiāng)居民生活用電量4789億千瓦時(shí)，同比增長2.5%。整體來看，二產(chǎn)用電需求疲軟影響整體用電增速，一、三產(chǎn)業(yè)用電需求具備韌勁，居民用電增速環(huán)比提升。
　　 4月發(fā)電量同比增長0.9%，風(fēng)電、太陽能發(fā)電增速加快。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，4月份全國規(guī)上工業(yè)發(fā)電7111億千瓦時(shí)，同比增長0.9%，增速比3月份放緩0.9個(gè)百分點(diǎn)；日均發(fā)電237.0億千瓦時(shí)。1—4月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量29840億千瓦時(shí)，同比增長0.1%。其中，4月份，火電同比下降2.3%，水電下降6.5%，核電增長12.4%，風(fēng)電增長12.7%，太陽能發(fā)電增長16.7%?；痣娫鏊倥c3月份相等；水電增速與3月份相差16pct，由正轉(zhuǎn)負(fù)；核電增速比3月份回落10.6pct；風(fēng)電增速較3月份上升4.5pct；太陽能增速發(fā)電較3月份上升7.8pct。4月份，風(fēng)電、太陽能發(fā)電增速加快，水電由增轉(zhuǎn)降，核電增速回落，火電降幅持平。
　　投資建議：隨著電力市場化不斷加深，輔助服務(wù)需求有望進(jìn)一步提升，建議重視靈活調(diào)節(jié)電源配置價(jià)值。建議關(guān)注重點(diǎn)火電標(biāo)的：華電國際、華能國際、大唐發(fā)電、建投能源；以及火電改造設(shè)備龍頭：青達(dá)環(huán)保。推薦布局低估綠電板塊，推薦優(yōu)先關(guān)注低估港股綠電以及風(fēng)電運(yùn)營商，建議關(guān)注新天綠色能源（H）、龍?jiān)措娏Γ℉）、中閩能源、福能股份。把握水核防御，水電板塊，建議關(guān)注長江電力、國投電力、川投能源、華能水電；核電板塊，建議關(guān)注中國核電和中國廣核。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期