>> 東證期貨-國債期貨周度報告：破局力量不足，債市窄幅震蕩-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 7446KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲?xùn)| |
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★一周復(fù)盤：國債期貨窄幅震蕩
本周（05.19-05.25）國債期貨窄幅震蕩。周一，資金面整體均衡、4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)不及市場預(yù)期、市場預(yù)期大行會下調(diào)存款利率，收益率曲線牛平。周二，早間國有大行陸續(xù)下調(diào)了存款利率，下調(diào)幅度基本符合市場預(yù)期，機構(gòu)開始止盈，國債期貨高開低走。周三，早盤市場消息面平靜，國債期貨窄幅震蕩，午后受中國東盟自貿(mào)區(qū)談判取得進展消息的影響，國債期貨一度快速下跌，但臨近收盤跌幅明顯收窄。周四，早盤資金面均衡偏松，國債期貨高開，但期貨走強動力不足，隨即震蕩走弱。周五，早盤資金面邊際收斂，午間一級市場50年國債需求偏弱，國債期貨震蕩下跌，但午后資金邊際轉(zhuǎn)松、股市走軟，國債期貨拉升，曲線走陡。截至5月23日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨09合約結(jié)算價分別為102.402、106.045、108.550和119.600元，分別較上周末變動+0.034、+0.150、+0.225和+0.380元。
★破局力量不足，債市窄幅震蕩
展望下周，消息面相對平靜，市場會更為關(guān)注資金面以及市場情緒的變化。大行缺負(fù)債、存單存在提價壓力，但預(yù)計央行會通過多種政策工具向市場注入流動性，資金面整體均衡。下周市場可能會博弈央行重啟二級市場國債買賣操作、5月制造業(yè)PMI走弱等事件，但預(yù)計上述交易是短暫的?？傮w來看，近期市場大漲大跌的基礎(chǔ)均不足，國債期貨會維持窄幅震蕩的走勢。
策略方面：1）中長線看多債市，但短期市場估值偏高，建議逢回調(diào)買入。2）中長期看陡曲線，但曲線走陡的節(jié)奏較為波折。3）期貨正套機會明顯下降，正套策略機會逐漸進入尾聲，可適度關(guān)注基差向0回歸的策略。
★風(fēng)險提示：
市場風(fēng)險偏好快速回升，海外形勢對國內(nèi)政策擾動上升。
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