>> 國泰君安期貨-尿素周度報告-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 2624KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊鈜漢 |
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綜述：內(nèi)需偏弱，出口預(yù)期支撐，震蕩運行
國際現(xiàn)貨：中國散裝小顆粒離岸價355.01-365.01美元/噸，上調(diào)5美元/噸；黑海小顆粒港口離岸價350.01-365.01美元/噸，高端上調(diào)5美元/噸；波羅的海小顆粒港口離岸價345.01-360.01美元/噸，高端上調(diào)5美元/噸；中東小顆粒港口離岸370.01-375.01美元/噸，高端下調(diào)7美元/噸；巴西小顆粒CFR價格385.01-395.01美元/噸，上調(diào)15-20美元/噸；印度到岸價385.01-398.25美元/噸，較上周持平。預(yù)計后續(xù)國內(nèi)期貨市場及現(xiàn)貨市場交易邏輯逐漸與國際基本面接軌。
尿素現(xiàn)貨：國內(nèi)需求偏弱，在投機性逐步走弱格局下，部分工廠價格小幅下調(diào)。尿素貿(mào)易商報價伴隨投機性減弱小幅下調(diào)，預(yù)計現(xiàn)貨后續(xù)中長周期視角下呈現(xiàn)震蕩承壓的狀態(tài)。但另一方面，伴隨出口通道的逐步放開，或有階段性的反彈。截至2025年5月21日，中國尿素企業(yè)總庫存量91.74萬噸，較上周增加10.02萬噸，環(huán)比增加12.26%。本周期尿素企業(yè)庫存有所增加。近期尿素價格多受政策調(diào)控，市場交易情緒有所降溫，下游采購積極性不高，局部工廠出貨量減少。其中企業(yè)庫存增加的省份：海南、河北、河南、黑龍江、湖北、江蘇、遼寧、內(nèi)蒙古、寧夏、青海、山西、陜西、新疆、云南；企業(yè)庫存減少的省份：安徽、江西、整體而言，由于短期貿(mào)易商投機性轉(zhuǎn)弱，下周尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計仍呈現(xiàn)庫存上升的格局。
尿素期貨：尿素目前仍呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的狀態(tài)。上方空間而言，國內(nèi)追肥需求平緩釋放，中游貿(mào)易商庫存仍處于同比偏高的狀態(tài)。與此同時，出口政策的細(xì)化一定程度抑制投機性。在國內(nèi)基本面與政策共同抑制下，尿素上方空間較為有限。下方空間來看，出口通道的放開或階段性緩解基本面壓力，對尿素價格形成支撐。整體來看，在設(shè)定200萬噸附近出口量的背景下，尿素中長周期視角壓力仍偏大，價格中樞或逐步下移。但出口的釋放或帶來多階段的價格反彈。
策略建議：長周期逢高空思路對待；階段性可根據(jù)出口信息交易出口反彈；9-1月差高位震蕩為主；
風(fēng)險點：宏觀事件沖擊、出口政策調(diào)整，國際能源價格大幅波動；
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