>> 財(cái)通證券-“美”周市場(chǎng)復(fù)盤(25年5月第4周)：創(chuàng)新藥“出?！毙峦粐?250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李美岑,王亦奕,熊宇翔 |
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核心觀點(diǎn)
本周A股市場(chǎng)震蕩上行，周五午盤出現(xiàn)跳水，主要指數(shù)均收跌。具體指數(shù)層面，滬深300、上證50表現(xiàn)靠前，相對(duì)抗跌；科創(chuàng)50、中證1000表現(xiàn)靠后，大盤風(fēng)格表現(xiàn)較好。市場(chǎng)情緒方面，本周日均成交額1.17萬(wàn)億元，成交額與換手率顯示市場(chǎng)情緒降溫。北證50指數(shù)在周三創(chuàng)出1500點(diǎn)歷史新高后遭遇獲利回吐，單周重挫6.15%，帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在后半周出現(xiàn)回落。周五午后突發(fā)跳水，超4200只個(gè)股下跌，顯示資金避險(xiǎn)情緒升溫。風(fēng)格層面呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，籌碼結(jié)構(gòu)較優(yōu)的醫(yī)藥、周期逆勢(shì)領(lǐng)漲，而TMT板塊整體承壓。
市場(chǎng)情緒受內(nèi)外擾動(dòng)交織影響，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際回落。一方面，美債利率上行、特朗普政府對(duì)華科技限制升級(jí)等外部因素壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)；另一方面，國(guó)內(nèi)政策暖風(fēng)頻吹，并購(gòu)重組新規(guī)落地催生主題熱點(diǎn)，恒瑞醫(yī)藥H股上市首日暴漲近30%、寧德時(shí)代H股募資創(chuàng)紀(jì)錄等事件提振局部信心。但資金博弈加劇導(dǎo)致波動(dòng)率陡增，中毅達(dá)、成飛集成等高位股周振幅近30%，單日"天地板"現(xiàn)象頻現(xiàn)。監(jiān)管在后半周強(qiáng)化對(duì)異常波動(dòng)的管控，資金對(duì)純題材炒作的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)趨于理性，小微盤股呈現(xiàn)"沖高兌現(xiàn)"特征。
創(chuàng)新藥突圍，TMT承壓。醫(yī)藥、有色和汽車本周漲幅前三，TMT表現(xiàn)墊底。具體來(lái)看，醫(yī)藥（1.8%）、有色（1.3%）和汽車（1.2%）領(lǐng)漲行業(yè)；計(jì)算機(jī)（-3%）、機(jī)械（-2.5%）和通信（-2.3%）表現(xiàn)靠后。醫(yī)藥板塊主要受益于創(chuàng)新藥國(guó)際化突破+事件催化共振。三生制藥與輝瑞達(dá)成PD-1/VEGF雙抗全球授權(quán)協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，三生制藥將獲得12.5億美元首付款，并可能獲得高達(dá)48億美元的里程碑付款，以及雙位數(shù)百分比的銷售提成。此次交易刷新了國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海新紀(jì)錄，疊加恒瑞醫(yī)藥H股上市首日暴漲及ASCO年會(huì)臨近的臨床數(shù)據(jù)催化，驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新藥估值重塑。有色方面，中東局勢(shì)緊張推升COMEX黃金再度突破3300美元，西部黃金周漲幅超15%。同時(shí)美國(guó)制造業(yè)PMI邊際回暖，強(qiáng)化工業(yè)金屬補(bǔ)庫(kù)邏輯，LME銅價(jià)重返9500美元帶動(dòng)工業(yè)金屬板塊回暖。汽車方面主要來(lái)自于事件催化驅(qū)動(dòng)。5月新能源車零售滲透率突破52.9%，比亞迪股價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高，寧德時(shí)代H股上市后市值突破1.2萬(wàn)億提振產(chǎn)業(yè)鏈信心。
大類資產(chǎn)：1）恒指領(lǐng)漲，美股墊底。2）本周10年期美債觸及4.6%。3）現(xiàn)貨黃金上漲4.8%。
未來(lái)兩周重點(diǎn)關(guān)注：1）國(guó)內(nèi)：5月31日，5月制造業(yè)PMI。2）海外：5月30日，美國(guó)4月PCE；6月6日，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)失效，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，海外金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等。
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