>> 華創(chuàng)證券-化工行業(yè)新材料周報：小米發(fā)布自研芯片“玄戒O1”；本周電子級氮氣、氧氣漲價-250525
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉,王鮮俐,鄭軼 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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此報告為加密報告 |
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中美貿(mào)易戰(zhàn)關稅緩和，雙方各自降低稅率后，90天內(nèi)中美貿(mào)易迎來補庫窗口期。我們看到外貿(mào)詢單、集運價格出現(xiàn)快速上行，油價及化工品也迎來了價格回暖。從年度維度看，2024年的化工行業(yè)ROE-PB位置分別回落至6.19%和1.77，創(chuàng)造了2023年之后的新低，2025Q1的ROE-PB（季度年化）回升至7.55%和1.85，總體上看化工行業(yè)依然處于盈利和估值雙底。從周度維度看，5月25日華創(chuàng)行業(yè)價格百分位為過去10年的21.54%，環(huán)比-0.36%；行業(yè)價差百分位為過去10年的1.03%，環(huán)比+0.16%。我們認為短期的補庫行為會迎來交易環(huán)節(jié)的回暖，但是考慮到25年的整體稅率依然遠高于24年，市場對EPS下行的擔憂以及后續(xù)關稅反復的擔憂仍未消除。Q2和Q3我們依然看好成長板塊，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向的機會?；ば袠I(yè)新材料標的在經(jīng)過多年估值消化之后，已經(jīng)具備了估值優(yōu)勢，而原材料端的壓抑和自主可控帶來的份額提升有望帶來量利共振。建議板塊性關注新材料公司，瑞豐新材、同益中、利安隆、康鵬科技、圣泉集團、久日新材、藍曉科技、民士達、萬凱新材、中自科技、聚膠股份等。
根據(jù)我們的統(tǒng)計，本周價格上漲的品種為：氮氣（+5.93%）、氧氣（+1.71%）、環(huán)氧樹脂（+0.43%）；本周跌幅較大的品種為電子級硫酸G5級（-5.41%）、金屬硅（-3.44%）、6F（-1.82%）。本周新材料板塊跑輸大盤、跑贏基礎化工板塊：本周wind新材料板塊指數(shù)周變動-0.90%，申萬基礎化工指數(shù)周變動-1.28%，滬深300指數(shù)周變動-0.18%，上證綜指周變動-0.57%，深證成指周變動-0.46%。本周新材料板塊漲幅較高的是新消費相關標的。本周漲幅前5的新材料標的是：匯得科技、陽谷華泰、聯(lián)合化學、天安新材、潤陽科技；本周跌幅前5的新材料標的是：渝三峽A、集泰股份、紅墻股份、富恒新材、七彩化學。
國家市場監(jiān)管總局對杜邦中國展開立案調(diào)查，關注在國產(chǎn)化受益方向。4月4日，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布消息稱，因杜邦中國集團有限公司涉嫌違反《中華人民共和國反壟斷法》，市場監(jiān)管總局依法對杜邦中國集團有限公司開展立案調(diào)查。根據(jù)杜邦中國官網(wǎng)，當前其產(chǎn)品線包括:面料、纖維與無紡布;水溶液;包裝材料和解決方案;建筑解決方案;光伏解決方案;個人防護裝備等舉例來看，面料、纖維與無紡布產(chǎn)品線產(chǎn)品包括Kevlar纖維、Nomex阻燃纖維與面料、Tyvek科技無紡布等;水溶液產(chǎn)品線包括離子交換樹脂、反滲透和納濾膜、超濾膜和電除鹽等產(chǎn)品。后續(xù)可重點關注案件的進展及潛在受益的相關國產(chǎn)化方向。
小米發(fā)布自研芯片“玄戒O1”（XringO1）。芯片使用臺積電的N3E工藝，在109平方毫米上集成了190億的晶體管，創(chuàng)新的四叢十核設計能夠更好地兼顧瞬時爆發(fā)性能和日用能效需求。GPU方面，則采用了16核心的G925，性能也較之此前的GPU有了大幅提升。此外，玄戒O1還配置小米自研ISP、自研NPU以及自研深度安全架構(gòu)以及自研PMIC。
最嚴動力電池安全令落地，2026年開始強制執(zhí)行。中國工業(yè)和信息化部近日正式發(fā)布《電動汽車用動力蓄電池安全要求》（GB38031-2025），這一強制性國家標準將于2026年7月1日起全面實施。新國標的核心在于技術要求的全面提升。相比2020年版，新規(guī)在熱擴散測試中刪除了“5分鐘內(nèi)不起火、不爆炸”的緩沖期，直接要求電池系統(tǒng)在熱失控后“不起火、不爆炸”，同時需確保煙氣不進入乘員艙，且報警信號仍需在熱失控后5分鐘內(nèi)觸發(fā)。這一變化倒逼企業(yè)從設計源頭優(yōu)化電池熱管理系統(tǒng)，例如采用更高效的阻燃材料或改進電芯結(jié)構(gòu)。此外，新規(guī)新增了底部撞擊測試，模擬了車輛行駛中可能遭遇的飛石或異物沖擊場景，乘用車全系納入監(jiān)管。國家加大對動力電池安全性考核，芳綸涂覆、氣凝膠、冷卻液、絕緣涂層材料等新技術有望加速推廣。
風險提示：相關政策推行不及預期、相關技術迭代不及預期、原料價格巨幅波動等。
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