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行情回顧：本周商品市場總體較弱，周內(nèi)波動(dòng)較大，南華商品指數(shù)本周下跌約0.5%，板塊指數(shù)漲跌不一，其中南華能化指數(shù)本周下跌約1.6%，南華貴金屬指數(shù)本周上漲約3.1%。本周因子指數(shù)漲跌不一，其中中周期時(shí)序規(guī)則獲利接近0.1%；長周期時(shí)序規(guī)則獲利超過0.8%；中周期截面動(dòng)量獲利接近0.3%；長周期截面動(dòng)量獲利接近1.2%；中周期時(shí)序動(dòng)量損失超過0.1%；長周期時(shí)序動(dòng)量獲利接近1.4%；截面偏度因子獲利接近0.5%；期限結(jié)構(gòu)因子損失接近0.4%；截面?zhèn)}單因子獲利接近0.3%；截面庫存因子獲利接近0.3%。
　　板塊表現(xiàn)：分板塊來看，時(shí)序規(guī)則方面，中周期動(dòng)量在黑色板塊獲利較多，長周期動(dòng)量在能源化工板塊獲利較多；截面動(dòng)量方面，中周期動(dòng)量在黑色板塊獲利較多，長周期動(dòng)量在黑色板塊獲利較多；時(shí)序動(dòng)量方面，中周期動(dòng)量在農(nóng)產(chǎn)品板塊損失較多，長周期動(dòng)量在黑色板塊獲利較多；截面偏度因子在貴金屬板塊獲利較多；期限結(jié)構(gòu)因子在貴金屬板塊損失較多；截面?zhèn)}單因子在黑色板塊獲利較多；截面庫存因子在農(nóng)產(chǎn)品板塊獲利較多。
　　品種表現(xiàn)：動(dòng)量因子方面，中周期時(shí)序規(guī)則在玉米淀粉上損失較多，而在硅鐵上獲利較多；長周期時(shí)序規(guī)則在花生上損失較多，而在硅鐵上獲利較多；中周期截面動(dòng)量在尿素上損失較多，而在焦煤上獲利較多；長周期截面動(dòng)量在燒堿上損失較多，而在焦煤上獲利較多；中周期時(shí)序動(dòng)量在豆粕上損失較多，而在焦煤上獲利較多；長周期時(shí)序動(dòng)量在紙漿上損失較多，而在焦煤上獲利較多。截面偏度因子在LPG上損失較多，而在黃金上獲利較多；期限結(jié)構(gòu)因子在LPG上損失較多，而在工業(yè)硅上獲利較多；截面?zhèn)}單因子在燒堿上損失較多，而在焦煤上獲利較多；截面庫存因子在甲醇上損失較多，而在純堿上獲利較多。
　　后市預(yù)估：5月22日，中國人民銀行發(fā)布公告，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，5月23日將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展5000億元MLF（中期借貸便利）操作，期限為1年期。鑒于本月MLF到期量為1250億元，故此次操作后MLF將實(shí)現(xiàn)凈投放3750億元。這也是央行連續(xù)第三個(gè)月加量續(xù)做MLF，3月份、4月份MLF凈投放量分別為630億元、5000億元。今年3月份，央行MLF的招標(biāo)模式調(diào)整為固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，意味著MLF利率的政策屬性退出，回歸流動(dòng)性投放工具定位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：建議投資者密切關(guān)注宏觀政策動(dòng)向及庫存變化，靈活調(diào)整倉位，控制風(fēng)險(xiǎn)