>> 世紀證券-大消費行業(yè)周報(5月第4周)：4月社零可選消費表現(xiàn)亮眼-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
世紀證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅鵬 |
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行業(yè)觀點：
1)上周（5/19-5/23）大消費板塊表現(xiàn)分化。家用電器、紡織服飾、食品飲料、美容護理、社會服務、商貿(mào)零售周漲跌幅分別為+1.21%、-0.11%、-1.27%、-1.48%、-1.60%、-1.61%，滬深300指數(shù)下跌0.18%。食品飲料、家用電器、紡織服飾、商貿(mào)零售、社會服務、美容護理各板塊領漲的個股分別是會稽山（+31.37%）、石頭科技（+11.47%）、萊紳通靈（+43.66%）、麗人麗妝（+53.87%）、安車檢測（+11.05%）、拉芳家化（+21.93%）；領跌的個股分別是安記食品（-10.29%）、倍益康（-12.31%）、華紡股份（-23.78%）、跨境通（-14.88%）、國脈科技（-8.05%）、芭薇股份（-14.69%）。
2) 4月社零同比+5.1%，可選消費以及耐用品表現(xiàn)亮眼。4月份，社零總額同比+5.1%，環(huán)比下滑0.8pct。按消費類型看，4月商品零售額同比+5.1%，限額以上商品零售同比+6.6%；餐飲同比+5.2%，限額以上餐飲零售同比+3.7%。按品類看，必選消費中糧油食品維持高增速，4月糧油食品、飲料、日用品分別同比+14.0%、+2.9%、+7.6%?？蛇x消費回暖，4月化妝品、金銀珠寶、紡織服裝類零售額分別同比+7.2%、+25.3%、+2.2%，環(huán)比分別+6.1pcts、+14.7pcts、-1.4pcts，化妝品和金銀珠寶板塊終端零售持續(xù)回暖，紡織服裝保持韌性；耐用品維持高增長，以舊換新政策效果仍在持續(xù)，4月家電、家具分別同比+38.8%、26.9%。提振消費和促內(nèi)需仍為當前政策主要目標，大消費板塊基本面有望逐步向好且估值有望持續(xù)修復，建議關注契合“情緒消費”主題的新消費賽道，包括美護、黃金珠寶、休閑零食、IP潮玩等板塊。
3) 4月清潔電器市場維持高景氣度，“以價換量”困境有望反轉。近期奧維云網(wǎng)發(fā)布了清潔電器4月份銷售數(shù)據(jù)，其中掃地機品類線上銷額同比+81%，線上銷量+74%，線上均價同比+3.5%，實現(xiàn)量價齊升，打破2023年以來“以價換量”困境；洗地機品類線上銷額同比+82%，線上銷量+82%，線上均價同比+0.1%，銷量與銷額增速同步，滲透率快速提升。月數(shù)據(jù)印證行業(yè)整體呈現(xiàn)“高端化提價+規(guī)?；帕?趨勢，龍頭企業(yè)憑借憑借技術壁壘（AI導航、自清潔等）和渠道優(yōu)勢（抖音等新興平臺）持續(xù)搶占市場份額。短期看，618促銷有望推動銷量再創(chuàng)新高；中長期看，AI技術深化（如自主清潔決策）、場景拓展（全屋立體清潔）、全球化擴張（北美、歐洲線下渠道拓展）將打開行業(yè)天花板。建議聚焦技術領先、份額穩(wěn)固的龍頭標的。
4)風險提示：行業(yè)復蘇不及預期、行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟增長放緩等。
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