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2025Q1營(yíng)收9593.12萬元，同比+6.47%，歸母凈利潤(rùn)943.79萬元，同比-11.19%
　　2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9593.12萬元，同比+6.47%，環(huán)比-19.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)943.79萬元，同比-11.19%，環(huán)比+33.34%，歸母凈利潤(rùn)同比有所下降主要系公司各項(xiàng)費(fèi)用支出增加所致。公司特種橡膠材料項(xiàng)目將于2026逐步釋放產(chǎn)能并形成收入，我們維持2025-2026年盈利預(yù)測(cè)，新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.53/0.71/0.83億元，EPS分別為0.44/0.59/0.69元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為58.5/43.7/37.1倍。我們看好公司未來橡膠材料產(chǎn)能投放及工程塑料市場(chǎng)開拓后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　特種橡膠新材料項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，項(xiàng)目投產(chǎn)后公司產(chǎn)銷優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大
　　橡膠材料是公司主要的營(yíng)收來源，2024年實(shí)現(xiàn)收入3.02億元，占全部收入的73.65%。公司橡膠材料產(chǎn)品廣泛的應(yīng)用在汽車、工程機(jī)械、高鐵、航空航天等領(lǐng)域，市場(chǎng)需求旺盛，生產(chǎn)線已接近滿產(chǎn)。為滿足下游需求，公司積極擴(kuò)產(chǎn)，投資建設(shè)特種橡膠新材料項(xiàng)目，當(dāng)前項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)中，預(yù)計(jì)將于2026年建成投產(chǎn)并逐步釋放產(chǎn)能。項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司橡膠材料產(chǎn)能將有較大幅度的增長(zhǎng)，產(chǎn)銷優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　材料+制品雙輪驅(qū)動(dòng)，積極布局PEEK、特種工程塑料等新型材料
　　橡塑制品是公司材料業(yè)務(wù)的延伸，公司橡塑制品主要為汽車、高鐵等領(lǐng)域的主機(jī)廠客戶同步開發(fā)、配套供應(yīng)，屬于定制屬性強(qiáng)的非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，毛利率水平較高；2024年公司橡塑制品共實(shí)現(xiàn)收入1.08億元，毛利率45.62%。除橡膠材料和制品外，公司特種工程塑料已經(jīng)完成12條產(chǎn)線的建設(shè)，目前正處于小批量生產(chǎn)和客戶開拓的階段；特種工程塑料是性能優(yōu)異的輕質(zhì)材料，進(jìn)口依賴度高，發(fā)展前景廣闊。公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)PEEK材料改性制品的供應(yīng)，目前正在積極開發(fā)新的產(chǎn)品和應(yīng)用領(lǐng)域。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。