>> 方正中期期貨-聚烯烴及苯乙烯期貨期權(quán)周度策略-250525
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 1943KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
封曉芬 |
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聚烯烴：
【行情復(fù)盤】
期貨市場：上周，聚烯烴震蕩走弱，價(jià)格重心小幅回落，LLDPE主力合約收7085元/噸，周跌2.48%，持倉變化-2154手，PP主力合約收6948元/噸，周跌2.44%，持倉變化+52349手。
現(xiàn)貨市場：上游廠商下調(diào)出廠價(jià)，下游工廠多謹(jǐn)慎觀望，市場交投清淡，截止上周五，國內(nèi)LLDPE市場主流價(jià)格在7150-7750元/噸；PP市場，華北拉絲主流價(jià)格在7050-7230元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在7050-7250元/噸，華南拉絲主流價(jià)格在7120-7350元/噸。
【重要資訊】
?。?）供給方面：聚乙烯檢修集中，供應(yīng)小幅收縮；PP后期重啟裝置增加，供應(yīng)存小幅回升預(yù)期。截至5月22日當(dāng)周，PE開工率為74.36%（-1.98%），PP開工率77.64%（-1.08%）。
?。?）需求方面：季節(jié)性淡季，下游訂單跟進(jìn)不足，需求表現(xiàn)疲軟。截止5月22日當(dāng)周，農(nóng)膜開工率18%（-2%），包裝51%（持平），單絲46%（-1%），薄膜44%（持平），中空45%（+1%），管材37%（持平）；塑編開工率45%（持平），注塑開工率47%（+1%），BOPP開工率57.12%（+3.54%）。
（3）庫存端：2025-05-23，兩油庫存79.5萬噸，較前一交易日環(huán)比持平，周環(huán)比+1.00萬噸。截止5月23日當(dāng)周，PE貿(mào)易庫存14.06萬噸（1.246萬噸），PP社會(huì)貿(mào)易庫存4.725萬噸（-0.07萬噸）。
?。?）成本端：美國商業(yè)原油庫存增長，疊加市場擔(dān)憂OPEC+繼續(xù)增產(chǎn)，油價(jià)下跌走弱。
?。?）4月PE進(jìn)口量為125.98萬噸，環(huán)比增長14.42%，同比增長15.21%；1-4月PE累計(jì)進(jìn)口量為489.69萬噸，同比增長8.50%；4月PE出口量為9.33萬噸，環(huán)比下降13.73%，同比增長2.90%，1-4月累計(jì)出口量為31.01萬噸，同比下降0.11%。
?。?）4月初級形狀的聚丙烯進(jìn)口量為17.94萬噸，環(huán)比下降7%，同比下降5.48%，1-4月累計(jì)進(jìn)口量為72.89萬噸，同比下降6.48%；4月初級形狀的聚丙烯出口量為25.30萬噸，環(huán)比下降11.20%，同比增長11.60%，1-4月累計(jì)出口量為90.38萬噸，同比增長14.17%。
【市場邏輯】
聚乙烯裝置檢修增多，供應(yīng)壓力稍有緩解，PP供應(yīng)仍充裕，下游季節(jié)性淡季，需求表現(xiàn)疲軟，聚烯烴供需寬松，對價(jià)格支撐不足。成本端，市場擔(dān)憂OPEC+繼續(xù)增產(chǎn)，疊加關(guān)稅風(fēng)波再起，油價(jià)回落調(diào)整，對其支撐不足。
【交易策略】
供需偏弱，疊加成本支撐不足，預(yù)計(jì)聚烯烴短期震蕩偏弱調(diào)整，建議偏空對待。套利方面，因關(guān)稅擔(dān)憂再起，多L空PP跨品種套利平倉離場。期權(quán)方面，建議上游企業(yè)繼續(xù)持有買入看跌期權(quán)。LLDPE參考撐位6900-6950元/噸，壓力位7350-7400元/噸；PP參考支撐位6800-6850元/噸，壓力位7100-7150元/噸。
苯乙烯：
【行情復(fù)盤】
期貨市場：上周，苯乙烯價(jià)格震蕩回落，價(jià)格重心小幅下行，EB06合約收7439元/噸，周跌3.94%，持倉變化-123491手。
現(xiàn)貨市場：苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走弱，截止上周五，華東市場價(jià)格為7800元/噸，華南市場價(jià)格為7810元/噸。
純苯現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨價(jià)格偏弱調(diào)整，截止上周五華東市場價(jià)格5980元/噸，周環(huán)比下降190元/噸。
【重要資訊】
?。?）成本端：美國商業(yè)原油庫存增長，疊加市場擔(dān)憂OPEC+繼續(xù)增產(chǎn)，油價(jià)下跌走弱。
?。?）供應(yīng)端：當(dāng)前裝置檢修集中，供應(yīng)維持低位，后期存小幅回升預(yù)期。江蘇45萬噸/年P(guān)O/SM裝置于3月4日停車，目前計(jì)劃6月1日開始墊料，預(yù)計(jì)6月15日附近出產(chǎn)品；大慶石化10萬噸裝置5月21日重啟；揚(yáng)子巴斯夫12.5萬噸裝置4月7日停車，5月20日重啟；利華益72萬噸裝置5月7日停車，5月22日重啟；浙江2線60萬噸/年乙苯脫氫苯乙烯裝置5月18日附近按計(jì)劃停工檢修，預(yù)計(jì)6月中旬重啟；恒力72萬噸裝置5月13日停車，初步計(jì)劃檢修至6月中旬；巴陵石化13萬噸裝置4月19日停車，計(jì)劃檢修2個(gè)月。截止5月22日，周度開工率70.29%，周度環(huán)比-0.22%。
（3）需求端：需求穩(wěn)中小幅走弱。截至5月22日，PS開工率59.96%，周度環(huán)比+3.75%，EPS開工率57.82%，周度環(huán)比-1.54%，ABS開工率59.48%，周度環(huán)比-4.51%。
?。?）庫存端：5月21日，華東港口庫存為5.49萬噸，周環(huán)比累庫0.18萬噸，5月14日至5月20日華東主港抵港3.50萬噸，提貨3.32萬噸，下周期計(jì)劃到船3.30萬噸。
【市場邏輯】
裝置檢修集中，供應(yīng)維持低位，苯乙烯當(dāng)前供需偏強(qiáng)，對價(jià)格有支撐，但根據(jù)裝置檢修計(jì)劃，后期供應(yīng)存低位回升預(yù)期，成本端，市場擔(dān)憂OPEC+繼續(xù)增產(chǎn)，且歐美關(guān)稅擔(dān)憂再起，油價(jià)回落調(diào)整，對苯乙烯支撐不足。
【交易策略】
后期供應(yīng)有小幅回升預(yù)期，疊加成本支撐不足，建議偏空對待。期權(quán)方面，建議上游企業(yè)繼續(xù)持有看跌期權(quán)，及時(shí)鎖定利潤，苯乙烯主力期貨合約參考下方支撐位6900-6950元/噸，參考壓力位7750-7800元/噸
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