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★關(guān)鍵調(diào)研結(jié)論和分析
　　1）湖南再生廠多為半產(chǎn)，保供壓力依然較大。調(diào)研樣本開工率在50%左右，主要是原料供應(yīng)緊缺所致，多數(shù)企業(yè)反饋近期原料采購較為困難。多數(shù)再生企業(yè)的原料庫存基本探底，雖然企業(yè)反饋對(duì)于后續(xù)原料保供有信心，但在幾乎所有再生廠都不進(jìn)行套保的背景下，對(duì)倉庫中見底的原料庫存擔(dān)憂是難免的。
　　2）副產(chǎn)品貢獻(xiàn)利潤(rùn)，綜合回收企業(yè)總體盈利。湖南鉛加工企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況存在一定差異，但所有樣本企業(yè)現(xiàn)金流均反饋并不緊張，且不存在賬期問題。由于今年副產(chǎn)品價(jià)格上行明顯，年初至今綜合回收企業(yè)為持續(xù)小幅盈利，部分僅用廢電瓶為原料的企業(yè)則面臨虧損，后市需警惕小金屬價(jià)格回落對(duì)企業(yè)盈利的沖擊。
　　3）需求或即將見底。3月鉛需求相對(duì)較好，4至5月連月下滑，五一后需求走弱更為明顯，汽車訂單不及往年同期水平。目前下游需求不僅處于終端需求淡季，也處于初端開工和假期臨近的偏弱節(jié)點(diǎn)，多數(shù)廠商認(rèn)同需求低點(diǎn)即將出現(xiàn)，認(rèn)為至少等到7月需求才會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但同時(shí)也擔(dān)心大廠運(yùn)行或有反復(fù)。
　　4）其余信息：①早前重金屬污染事件影響有限，但空氣污染影響較大；②調(diào)研廠商多對(duì)鉛價(jià)持震蕩偏弱管帶你，但下跌空間有限；③樣本企業(yè)對(duì)后市TC小幅看跌；④各地均有開展廢電瓶保價(jià)政策，保價(jià)時(shí)間可根據(jù)體量調(diào)整；⑤其余信息見正文。
　　★投資建議
　　鉛供需雙弱已久，需要提前為變局到來做準(zhǔn)備。目前原生開工暫穩(wěn)，再生開工處于低位，但原料有再度趨緊預(yù)期，部分煉廠仍有減產(chǎn)空間。近兩月大廠持續(xù)減產(chǎn)，終端需求偏弱運(yùn)行，基于保長(zhǎng)單需要，需求基本降無可降。目前成品庫存幾乎全部堆砌于中下游，需等待庫存消耗出清，但也需警惕半年報(bào)季來臨之際下游企業(yè)的沖量可能。策略上，近期可逐漸開始關(guān)注低買機(jī)會(huì)。套利角度，跨期暫時(shí)觀望；海外擠倉風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)弱，內(nèi)外暫時(shí)觀望。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　調(diào)研樣本代表性有限，不足以全面反映市場(chǎng)情況。