>> 湘財證券-2025年6月A股策略：6月風(fēng)險偏好或繼續(xù)上升，紅利、消費和科技共振-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
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2025年以來A股主要指數(shù)震蕩下行，萬得全A略強
2025年以來，A股主要指數(shù)總體保持小幅震蕩下行態(tài)勢，其中，在2月和5月份多數(shù)A股指數(shù)保持上漲外，1、3、4月份則多數(shù)處于下行狀態(tài)。截至2025年5月23日，我們關(guān)注的6個A股指數(shù)累計上漲情況是：上證指數(shù)微跌0.10%、深證成指下跌2.71%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.61%、滬深300下跌1.34%、科創(chuàng)50微跌0.85%、萬得全A上漲1.07%。
比較而言，科創(chuàng)板主要的5月份是重要指數(shù)唯一下跌的，拖累了其累計漲跌。而5月份A股指數(shù)多數(shù)上行，主要是因為中美就關(guān)稅問題發(fā)布聯(lián)合聲明，且我國還在5月7日通過新聞發(fā)布會公布一攬子貨幣政策，扭轉(zhuǎn)了資本市場風(fēng)險偏好下降的趨勢。
6月份政策面保持強勢、市場面寬松、基本面依然處于空窗階段
六月份的宏觀面，中美關(guān)稅聯(lián)合聲明的發(fā)布標志中美貿(mào)易戰(zhàn)暫時緩和，5月7日國新辦新聞發(fā)布會落地一攬子貨幣政策，除降準、降息外，還完善了現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，創(chuàng)設(shè)新的政策工具，支持科技創(chuàng)新、擴大消費、普惠金融等領(lǐng)域。
市場面，資金方面大概率保持相對寬松，主要來源是長期資金入市；不過，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的落地，可能導(dǎo)致公募基金短期回歸業(yè)績基準而對市場有所擾動。
基本面，在4月份是年報披露完畢后，6月份依然處于相對空窗階段。工業(yè)增加值4月累計同比維持在6%左右，工業(yè)企業(yè)利潤總額一季度轉(zhuǎn)正，但絕對值只有0.8%，依然處于0軸附近，預(yù)期5、6月份相應(yīng)數(shù)據(jù)會維持原先趨勢，波動幅度不大。
在凈利潤+PE百分位模型中，6月份看好位于第一象限，PE百分位處于60-80區(qū)間的13個二級行業(yè)。并進一步分為三類：第一類，凈利潤預(yù)期增速超過100%的IT服務(wù)Ⅱ；第二類，凈利潤預(yù)期增速在60%附近的種植業(yè)、化學(xué)纖維、專用設(shè)備、其他電源設(shè)備Ⅱ、電網(wǎng)設(shè)備、乘用車、房地產(chǎn)開發(fā)、個護用品、文娛用品；第三類是凈利潤增速低于30%的中藥Ⅱ和基礎(chǔ)建設(shè)。比較而言，第二類主要集中于中、下游行業(yè)。
綜合而言，我們預(yù)期6月份市場風(fēng)險偏好會繼續(xù)上升。目前，紅利、科技和消費都是市場關(guān)注方向，紅利和消費相對穩(wěn)健，而科技短期面臨調(diào)整，但預(yù)期6月份科技依然是上升重要動力之一。
投資建議
長維度來看，目前A股市場處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，2025年A股市場大概率以“慢?！狈绞竭\行。中維度來看，2025年政府工作報告中提到的科技、綠色、消費以及基建等領(lǐng)域都是2025年市場關(guān)注的主要方向。短維度來看，6月份處于中美貿(mào)易沖突緩和、國內(nèi)宏觀政策落地、且上市公司披露真空階段等因素共振的窗口期，我們判斷市場風(fēng)險偏好會繼續(xù)上升。建議6月份繼續(xù)關(guān)注紅利相關(guān)板塊，以銀行為主；受益于國內(nèi)擴大消費政策的消費板塊，中藥、文娛用品等；以及調(diào)整完畢后的科技相關(guān)領(lǐng)域，汽車、人形機器人等。
風(fēng)險提示
國際方面：美國對其貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟放緩；中東地區(qū)軍事沖突升級，可能影響全球海運貿(mào)易發(fā)展；
國內(nèi)方面：美國提高對中國商品的關(guān)稅，將影響我國凈出口，進而拖累我國整體經(jīng)濟發(fā)展速度；我國房地產(chǎn)價格若進一步下行，將影響國內(nèi)推動消費的努力；地方債務(wù)化解依然需要時間，存在不及預(yù)期可能。
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