>> 華源證券-北交所科技成長產(chǎn)業(yè)跟蹤第二十七期：固態(tài)電池與氫燃料電池降本趨勢持續(xù)，關(guān)注北交所固態(tài)電池&氫能產(chǎn)業(yè)企業(yè)-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙昊,萬梟 |
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液態(tài)鋰電池仍有能量密度存在上限等不足，固態(tài)電池與氫燃料電池降本趨勢持續(xù)。液態(tài)鋰電池仍有能量密度存在上限、鋰枝晶引起的安全風(fēng)險、SEI膜增厚影響循環(huán)壽命、低溫性能不足限制場景應(yīng)用等不足。因此，發(fā)展固態(tài)電池和氫燃料電池不僅是解決現(xiàn)有技術(shù)瓶頸的關(guān)鍵路徑，也是滿足未來多樣化應(yīng)用需求的重要方向。（1）固態(tài)電池：固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化建設(shè)已取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，多家固態(tài)電池企業(yè)宣布了其量產(chǎn)計劃，例如，中創(chuàng)新航全固態(tài)電池技術(shù)能量密度達(dá)430wh/kg，預(yù)計2028年量產(chǎn)；鵬輝能源預(yù)計2026年將正式建立產(chǎn)線并批量生產(chǎn)。目前固態(tài)電池的成本高于傳統(tǒng)鋰離子電池，在假設(shè)產(chǎn)線良率為80%的情況下，目前半固態(tài)電芯的單位總成本為0.85元/Wh；中期，半固態(tài)電芯的單位總成本約降至0.50元/Wh；遠(yuǎn)期來看，全固態(tài)電池有望搭載鋰金屬負(fù)極、電解液也將全部被替換為固態(tài)電解質(zhì)，全固態(tài)電芯單位總成本或?qū)⑦_(dá)到0.78元/Wh。（2）氫燃料電池：中國燃料電池乘用車的發(fā)展相對較慢，一汽、上汽、長安、海馬、東風(fēng)等企業(yè)積極研發(fā)布局，但尚未形成規(guī)模化示范格局。2024年海馬7X銷量22輛，配套華豐80kW系統(tǒng)；長安深藍(lán)SL03銷量3輛，配套神力科技67.5kW系統(tǒng)；上汽大通EUNIQ7銷量2輛，配套捷氫科技83.5kW系統(tǒng)。一汽紅旗H5銷量1輛，配套德燃動力50.5kW系統(tǒng)。當(dāng)前燃料電池乘用車成本約54萬元，其中燃料電池系統(tǒng)占比54%；2030年燃料電池乘用車成本或?qū)⒔抵良s33萬元，其中燃料電池系統(tǒng)占比38%。經(jīng)過梳理，我們整理出北交所中共有11家固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、13家氫能產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈：貝特瑞（鋰離子電池負(fù)極材料、正極材料及石墨烯材料）、納科諾爾（高精度輥壓設(shè)備）、武漢藍(lán)電（電池測試設(shè)備）、天馬新材（α-氧化鋁、氫氧化鋁和高純納米氧化鋁）、靈鴿科技（動態(tài)秤重物料處理設(shè)備及其配套系統(tǒng)）、力王股份（環(huán)保堿性電池和環(huán)保碳性電池）等。氫能產(chǎn)業(yè)鏈：吉林碳谷（聚丙烯腈基碳纖維原絲）、硅烷科技（電子級硅烷氣）、天力復(fù)合（層狀金屬復(fù)合材料）、凱添燃?xì)猓ǔ擎?zhèn)燃?xì)廨斉浼叭細(xì)夤艿拦こ贪惭b等）、海泰新能（多晶硅錠、多晶硅片、太陽能電池組件等）、利通科技（鋼絲增強(qiáng)橡膠軟管等）、方盛股份（鋁制板翅式換熱器）等。
總量：北交所科技成長股股價漲跌幅中值-5.38%。2025年5月19日至23日，北交所科技成長產(chǎn)業(yè)146家企業(yè)少數(shù)上漲，區(qū)間漲跌幅中值為-5.38%，其中上漲公司達(dá)17家（占比12%），五新隧裝（+25.21%）、常輔股份（+12.92%）、海希通訊（+8.63%）、廣道數(shù)字（+8.11%）、雷神科技（+8.09%）位列漲跌幅前五。北證50、滬深300、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指周度漲跌幅分別為-3.68%、-0.18%、-1.47%、-0.88%。
行業(yè)：電子設(shè)備產(chǎn)業(yè)市盈率TTM中值+3.52%至60.5X。電子設(shè)備產(chǎn)業(yè)PETTM中值由58.5X升至60.5X，市值中值由25.7億元降至24.0億元，海希通訊（+8.63%）、雷神科技（+8.09%）漲跌幅居前。機(jī)械設(shè)備產(chǎn)業(yè)PETTM中值由62.5X降至59.1X，市值中值由21.8億元降至19.7億元，五新隧裝（+25.21%）、常輔股份（+12.92%）漲跌幅居前。信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)PETTM中值由87.0X降至85.3X，市值中值由24.3億元降至23.2億元，廣道數(shù)字（+8.11%）、云創(chuàng)數(shù)據(jù)（+4.88%）漲跌幅居前。汽車產(chǎn)業(yè)PETTM中值由33.5X降至30.8X，市值中值由22.1億元降至20.1億元，旺成科技（+0.58%）、同力股份（-0.61%）漲跌幅居前。新能源產(chǎn)業(yè)PETTM中值由38.6X降至36.7X，市值中值由22.7億元降至21.9億元，許昌智能（-1.18%）、歐普泰（-2.41%）漲跌幅居前。
公告：海泰新能擬在印尼建設(shè)“2GW光伏電池片及1GW組件項(xiàng)目”作為新增募投項(xiàng)目。成都瑞奇智造科技股份有限公司取得1項(xiàng)國家知識產(chǎn)權(quán)局授予的實(shí)用新型專利證書，實(shí)用新型名稱：一種帶翅片管的吸附柱及尾氣回收系統(tǒng)。唐山海泰新能科技股份有限公司擬在印尼建設(shè)“2GW光伏電池片及1GW組件項(xiàng)目”作為新增募投項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資約6億元人民幣。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、資料統(tǒng)計誤差風(fēng)險。
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