>> 國金期貨-滬鋅日度報告-250523
| 上傳日期： |
2025/5/23 |
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| 342KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國金期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曹柏泉 |
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2025年5月23日，滬鋅主力合約ZN2507收盤價報22,215元/噸，較前一交易日微跌0.16%，成交額達(dá)141.83億元，成交量12.7萬手。
供應(yīng)端，俄羅斯OZ礦進(jìn)口量逐步增加，疊加4月鋅精礦進(jìn)口環(huán)比增長37.6%至49.5萬噸，煉廠原料庫存維持27天高位，礦冶矛盾緩和。進(jìn)口礦加工費（TC）緩步回升，國產(chǎn)礦TC亦小幅上漲，冶煉利潤仍存，支撐國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量維持高位。2025年3月全球精煉鋅產(chǎn)量112.19萬噸，消費量109.82萬噸，供需缺口收窄但仍未逆轉(zhuǎn)過剩預(yù)期。
需求端，SMM七地鋅錠社會庫存環(huán)比減少0.59萬噸至8.04萬噸，但去庫主因貿(mào)易商挺價而非終端需求提振。鍍鋅、壓鑄合金及氧化鋅企業(yè)開工率均低于季節(jié)性均值，部分企業(yè)因出口訂單透支及國內(nèi)消費淡季臨近而降低原料備貨。5月海外鋅元素進(jìn)口預(yù)期仍存，但前期進(jìn)口盈利窗口關(guān)閉后，現(xiàn)貨升水對價格支撐有限。
整體來看，短期滬鋅價格仍受制于供需寬松格局，若5月鋅精礦進(jìn)口維持高位，冶煉端高產(chǎn)或進(jìn)一步壓制價格。當(dāng)前低庫存或延緩跌勢，但若社會庫存轉(zhuǎn)為累庫，價格下行壓力將顯著增強(qiáng)。
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