>> 長江證券-A股流動(dòng)性周報(bào)：市場(chǎng)風(fēng)格走向短期均衡-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
戴清 |
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全球市場(chǎng)回顧：中美關(guān)稅暫緩，全球資本市場(chǎng)多數(shù)回升
中美關(guān)稅暫緩，全球多數(shù)資本市場(chǎng)持續(xù)回升，波動(dòng)率回落。2025年5月14日-20日，在中美發(fā)表聯(lián)合聲明并承諾在未來90天內(nèi)大幅降低雙邊關(guān)稅后，全球主要資本市場(chǎng)多數(shù)迎來了不同程度反彈。國內(nèi)方面，在此期間上證指數(shù)上漲0.2%，恒生指數(shù)上漲2.5%；同時(shí)，標(biāo)普500波動(dòng)率指數(shù)（VIX）已回落至2000年以來的51%分位數(shù)附近，全球市場(chǎng)情緒趨于穩(wěn)定。
A股市場(chǎng)漲跌不一，穩(wěn)定類與消費(fèi)類資產(chǎn)領(lǐng)漲市場(chǎng)。2025年5月14日-20日，上證指數(shù)整體維持窄幅震蕩。行業(yè)層面，在寵物經(jīng)濟(jì)、醫(yī)美等悅己消費(fèi)的帶動(dòng)下，國內(nèi)大消費(fèi)方向普遍走高，A股主要一級(jí)行業(yè)中，綜合、美容護(hù)理等行業(yè)領(lǐng)漲市場(chǎng)，國防軍工、計(jì)算機(jī)等行業(yè)表現(xiàn)靠后；從市場(chǎng)風(fēng)格來看，短期市場(chǎng)風(fēng)格快速輪動(dòng)，穩(wěn)定類與消費(fèi)類資產(chǎn)表現(xiàn)居前。
宏觀流動(dòng)性：央行降準(zhǔn)落地，市場(chǎng)流動(dòng)性邊際放寬
央行降準(zhǔn)落地，市場(chǎng)流動(dòng)性邊際放寬。央行發(fā)布消息，自5月15日起，將金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率普遍下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)針對(duì)汽車金融公司和金融租賃公司大幅調(diào)降準(zhǔn)備金率5個(gè)百分點(diǎn)。配合貨幣政策操作，本周（5月14日-20日）央行通過公開市場(chǎng)凈投放1009億元，較上周（5月6日-13日）的凈回籠2817億元明顯改善，疊加4月MLF投放量環(huán)比增加1500億元至6000億元，市場(chǎng)流動(dòng)性呈現(xiàn)邊際寬松態(tài)勢(shì)。本周（5月14日-20日）貨幣市場(chǎng)利率有所回升，1天、7天回購利率分別上升至1.56%和1.60%，5年期國債收益率與10年期國債收益率分別上升至1.57%、1.70%。
微觀市場(chǎng)流動(dòng)性：ETF基金規(guī)模小幅回落，融資余額小幅回升
A股與港股海外主要寬基指數(shù)ETF小幅回落。2025年5月14日-20日，A股主要寬基指數(shù)ETF基金規(guī)模均不同程度回落，其中滬深300類ETF、中證A500類ETF基金規(guī)?；芈浞染忧?，分別約為218.9億、58.8億元；港股海外主要ETF基金規(guī)模同樣不同程度回落，其中，港股通類ETF、恒生科技ETF基金規(guī)?；芈浞染忧埃謩e約為25.3億、17.3億元。
市場(chǎng)整體融資余額小幅回升，美容護(hù)理、家用電器行業(yè)獲融資余額買入的公司比例較高。2025年5月14日-20日，中美關(guān)稅緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，市場(chǎng)融資余額從5月14日的17995.4億元小幅回升至5月20日的18007.4億元；從融資余額結(jié)構(gòu)上看，2025年5月14日-20日融資余額上升最快的前100家公司的行業(yè)分布上，美容護(hù)理、家用電器等行業(yè)中有相對(duì)更多比例的公司獲得了更多的融資余額買入。
市場(chǎng)情緒：波動(dòng)下降，市場(chǎng)風(fēng)格較為均衡
市場(chǎng)風(fēng)格較為均衡，金融方向30天最大回撤已達(dá)2025年最高位。2025年5月14日-20日，多數(shù)寬基指數(shù)成交額與換手率小幅下滑，市場(chǎng)交易熱度有所回落；從市場(chǎng)風(fēng)格表現(xiàn)來看，截至2025年5月20日，成長風(fēng)格指數(shù)30天最大回撤已逐步收斂至約12.3%，但金融方向30天最大回撤達(dá)到了2025年最高位，約為10.6%，可關(guān)注金融方向反彈機(jī)會(huì)；另一方面，我們將不同風(fēng)格指數(shù)相較于擁擠度均值的偏離程度定義為風(fēng)格極值，從風(fēng)格極值位置來看，當(dāng)前A股風(fēng)格極值位于近三個(gè)月滾動(dòng)均值附近，市場(chǎng)風(fēng)格較為均衡。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期；2、美國關(guān)稅政策超預(yù)期。
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