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核心觀點(diǎn)
　　本周市場整體小幅回調(diào)背景下，央企概念指數(shù)仍持續(xù)展現(xiàn)了良好的抗跌性；隨著市場企穩(wěn)，回購/增持/分紅等傳統(tǒng)市值管理工具運(yùn)用比例回落至2025年以來的最低位；相對的，《重組辦法》正式稿出臺補(bǔ)全了并購政策環(huán)境的最后一塊長板，企業(yè)開展并購重組的熱情得以進(jìn)一步激發(fā)。5月25日晚間，海光信息公告將以換股吸并方式整合中科曙光，成為新辦法發(fā)布以來首例上市公司間重組案例（且有望適用簡易審核程序），從目標(biāo)來看，本次整合有望加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢協(xié)同、加速國內(nèi)HPC及算力國產(chǎn)替代進(jìn)程并提高曙光系資產(chǎn)整體估值水平。
　　內(nèi)容摘要
　　核心觀點(diǎn)：本周市場整體小幅回調(diào)背景下，央企概念指數(shù)仍持續(xù)展現(xiàn)了良好的抗跌性；隨著市場企穩(wěn)，回購/增持/分紅等傳統(tǒng)市值管理工具運(yùn)用比例回落至2025年以來的最低位；相對的，《重組辦法》正式稿出臺補(bǔ)全了并購政策環(huán)境的最后一塊長板，企業(yè)開展并購重組的熱情得以進(jìn)一步激發(fā)。5月25日晚間，海光信息公告將以換股吸并方式整合中科曙光，成為新辦法發(fā)布以來首例上市公司間重組案例（且有望適用簡易審核程序），從目標(biāo)來看，本次整合有望加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢協(xié)同、加速國內(nèi)HPC及算力國產(chǎn)替代進(jìn)程并提高曙光系資產(chǎn)整體估值水平。
　　市值管理工具：本周累計(jì)新增合興包裝、星帥爾等10家企業(yè)公告獲批回購增持專項(xiàng)貸款，獲批貸款金額合計(jì)29.51億元；其中新增獲批回購增持貸款的地方國企包括濰柴動力、湖北宜化、隧道股份、安徽建工四家。根據(jù)公司公告統(tǒng)計(jì)，自首批回購增持專項(xiàng)貸款發(fā)放至今，已有557起企業(yè)獲批專項(xiàng)貸款、金額上限合計(jì)1260.52億元。本周累計(jì)新增0家央企開展回購；新增0家地方國企公告回購計(jì)劃或回購方案。本周新增0家央企開展增持，新增3家地方國企開展增持，分別為鴻利智匯增持0.25~0.50億元、三峰環(huán)境增持1.50~3.00億元、恒順醋業(yè)增持0.50~1.00億元。
　　市場表現(xiàn)：本周市場延續(xù)回調(diào)走勢，上證指數(shù)/深證指數(shù)/創(chuàng)業(yè)板指/科創(chuàng)50指數(shù)的分別下跌0.57%/0.46%/0.88%/1.47%；央企概念指數(shù)本周僅下跌0.17%。本周市場避險(xiǎn)的交易邏輯亦得以持續(xù)，大市值龍頭央企表現(xiàn)較好，概念指數(shù)中位跌幅0.17%、全部央企中位跌幅則為1.12%。本周萬得央企概念指數(shù)55家成分股中25家上漲、2家收平、28家下跌，指數(shù)成分股中漲幅前五的標(biāo)的為中信銀行、中遠(yuǎn)?？?、中國國航、華能水電、中煤能源；A股全部471家央企中135家上漲、12家收平或停牌、324家下跌，漲幅前五央企為成飛集成、中郵科技、中遠(yuǎn)海發(fā)、*ST南置、紅塔證券。
　　本周國資動態(tài)：（1）5月22日，國務(wù)院國資委黨委書記、主任張玉卓到中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)有限公司調(diào)研，強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)決扛起戰(zhàn)略使命責(zé)任，履行好長江經(jīng)濟(jì)帶污染治理主體平臺責(zé)任，找準(zhǔn)企業(yè)定位和優(yōu)勢，增強(qiáng)“雙碳”目標(biāo)落實(shí)能力、要加快推動節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)高端化發(fā)展等。（2）本周張玉卓到河北調(diào)研國務(wù)院國資委定點(diǎn)幫扶工作時(shí)強(qiáng)調(diào)，國資央企要堅(jiān)持科技賦能與產(chǎn)業(yè)帶動相協(xié)同，推動定點(diǎn)幫扶工作從“輸血”向“造血”深化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)上市公司開展股權(quán)回購或股權(quán)增持進(jìn)度較慢、不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)上市公司并購重組項(xiàng)目推進(jìn)速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)上市公司營收、利潤，所屬行業(yè)景氣等基本面因素存在波動，影響公司現(xiàn)金流，進(jìn)而影響公司及控股股東開展回購增持的風(fēng)險(xiǎn)；全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)不確定性加劇的風(fēng)險(xiǎn)；資本市場流動性風(fēng)險(xiǎn)。