>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-250528
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共79頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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觀點(diǎn)分享：
5月27日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1至4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)1.4%，較1至3月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。從行業(yè)看，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，有23個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，增長(zhǎng)面近六成。4月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.0%，較3月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，農(nóng)副食品加工業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.6%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)24.5%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng)15.4%，專用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)13.2%，通用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)11.7%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)11.6%，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)5.6%，紡織業(yè)增長(zhǎng)3.7%，非金屬礦物制品業(yè)下降1.6%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降4.4%，汽車制造業(yè)下降5.1%，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)下降6.9%，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)下降48.9%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)同比增虧，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比由虧轉(zhuǎn)盈。家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師于衛(wèi)寧解讀稱，總體看，1至4月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定恢復(fù)，展現(xiàn)出我國(guó)工業(yè)強(qiáng)大韌性和抗沖擊能力。但也要看到，國(guó)際環(huán)境變數(shù)仍多，需求不足、價(jià)格下降等制約因素仍然存在，工業(yè)企業(yè)效益穩(wěn)步恢復(fù)的基礎(chǔ)還需繼續(xù)鞏固
純堿：趨勢(shì)仍偏弱。國(guó)內(nèi)大型裝置檢修帶來(lái)的庫(kù)存下降未能拯救羸弱的純堿市場(chǎng)。玻璃市場(chǎng)持續(xù)偏弱，采購(gòu)謹(jǐn)慎，純堿倉(cāng)單持續(xù)抬升對(duì)市場(chǎng)壓力較大，考量到動(dòng)力煤市場(chǎng)的弱勢(shì)，進(jìn)一步促使純堿成本下降，市場(chǎng)處于供需偏弱、成本坍塌格局。國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)疲軟，個(gè)別企業(yè)價(jià)格下調(diào)，市場(chǎng)成交靈活。純堿裝置運(yùn)行穩(wěn)定，下月初部分企業(yè)存恢復(fù)預(yù)期。企業(yè)新訂單接收一般，下游企業(yè)觀望謹(jǐn)慎，采購(gòu)積極性不佳，隨用隨采為主。
黑色：需求預(yù)期承壓，或延續(xù)弱勢(shì)震蕩?；仡櫸逶律习胙?，黑色系主要商品價(jià)格在中美貿(mào)易關(guān)系緩和的背景下修復(fù)一定貿(mào)易戰(zhàn)所帶來(lái)的價(jià)格回撤。但隨著海外宏觀利多在價(jià)格的充分兌現(xiàn)，黑色估值在之后難以找到第二向上驅(qū)動(dòng)點(diǎn)。近期同樣屬于產(chǎn)業(yè)相對(duì)淡季，成材表需數(shù)據(jù)逐漸轉(zhuǎn)弱，鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)出現(xiàn)，成材供需雙弱預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。原料鐵礦端，雖然國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存拐點(diǎn)尚未來(lái)臨，但高爐開(kāi)工持續(xù)下滑的預(yù)期與海外主流礦供應(yīng)增量的預(yù)期驅(qū)使基本面向逐漸寬松妥協(xié)，疊加自身已經(jīng)偏高的估值，未來(lái)下修壓力依然較大；原料雙焦端，悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，所謂的估值支撐一次次被打破，市場(chǎng)依然不看好煤企端的潛在減產(chǎn)，交易層面較難迎來(lái)空方的止盈離場(chǎng)，拐點(diǎn)或需等待下一潛在宏觀面或煤炭基本面驅(qū)動(dòng)。
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