>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：高位震蕩，10-12反套持有-250528
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.據(jù)CNN：美國總統(tǒng)特朗普可能在未來幾天內對俄羅斯實施新的制裁措施。(央視新聞)
2.特朗普警告內塔尼亞胡不要輕舉妄動以免破壞伊朗核談判。金十數(shù)據(jù)5月28日訊，一位白宮官員和一位熟悉細節(jié)的消息人士稱，特朗普上周在電話中警告以色列總理內塔尼亞胡不要采取任何可能危及美國和伊朗之間就新核協(xié)議進行談判的行動。這名官員說，最近幾周，特朗普和其他美國高級官員越來越擔心以色列可能轟炸伊朗的核設施，或采取其他可能破壞談判的措施。以色列一直在做好準備，以便在未來幾周美伊核談判可能談崩時迅速打擊伊朗的核設施。一位消息人士稱，以色列認為其成功打擊伊朗的操作窗口可能很快就會關閉。一些美國官員擔心，內塔尼亞胡可能會在沒有特朗普開綠燈的情況下下令發(fā)動襲擊。白宮官員說，特朗普在上周四的電話中告訴內塔尼亞胡，“不希望任何事情阻礙”與伊朗的外交解決方案。特朗普的信息是“他不希望在他試圖解決問題的時候與他對抗”。特朗普向內塔尼亞胡強調，“其他選擇”也在考慮之中，但他希望先看看是否有可能通過外交途徑解決。（AXIOS網(wǎng)站） (來自金十數(shù)據(jù)APP)
昨日，集運指數(shù)延續(xù)弱勢震蕩。主力EC2508收于2048.4點，跌幅3.67%；次主力EC2506收于1782.0點，跌幅4.31%。
即期運費方面，23周（6月第一周）歐線運價實際落地漲幅在750美元/FEU左右，主流船司FAK運費修正到2200~2600美元/FEU區(qū)間，均值在2500美元/FEU附近，折SCFIS指數(shù)約為1750點。24周甩柜量小，主要靠新訂艙支撐，運費大概率維穩(wěn)。6月下半月而言，在供給端，26周新增中遠NE7航線和PA聯(lián)盟FP2航線的派船：NE7為“CSCLVENUS”（14kTEU），從地線AEM3航線抽調；FP2為“SEASPANADONIS”（9.5kTEU），從美東EC1航線抽調。6月下半月OA聯(lián)盟仍存宣漲預期，官方宣漲時間或在5月底至6月初，宣漲價位預計持平6月上旬的3000~3300美元/FEU。6月第三周由于運力偏緊（28.3萬TEU），運費走勢較6月上旬看小漲200~300美元/FEU；但6月第四周運力偏寬松（31.1萬TEU），且船司在月底面臨降價積累甩柜（為7月宣漲蓄勢）的壓力，6月第四周運費環(huán)比第三周看持平或小跌。
7月份歐線需求端大概率會迎來環(huán)比復蘇，根據(jù)CTS亞歐貿易數(shù)據(jù)，7月出口貨量環(huán)比6月的漲幅均值約為4%。運力端，7月份目前待定班次依然較多，主要集中在OA和PA聯(lián)盟。若不考慮待定班次，7月周均運力為29.7萬TEU，與6月基本持平。目前7月第一周運力較高為32.8萬TEU，但第二、三周運力跌破28萬TEU。考慮到船司大概率會對7月進行提漲，屆時運力可能會有重新調整。
美線方面，過去一周船東持續(xù)從全球抽船回美線，6月周均運力環(huán)比5月上漲20%（圖6）；同時伴隨新航線的開辟，例如馬士基與赫伯羅特聯(lián)合宣布開通TP9/WC6航線，連接中國東部和東北亞至長灘，新航線將采取廈門–釜山–長灘–廈門的循環(huán)模式，首航將由4,600標箱（TEU）的“RhoneMaersk”號擔任，計劃6月24日從廈門啟航。預計6月上旬或是美線供需錯配最厲害的時間周期，運費整體是高位震蕩走勢，6月下旬及之后的運費走勢仍需動態(tài)觀察。90天關稅豁免期從5月14日持續(xù)到8月14日，按美國清關時間算?？紤]到美西2周、美東3-4周的運輸時間，最晚7月底中國這邊的發(fā)運窗口期關閉，意味著6-7月存在搶運預期。由于美線每年備貨關鍵時間及旺季一般是7-9月，不排除今年旺季前置、時間縮短的可能，仍需動態(tài)觀察搶運強度。市場關注彭博美線貨量數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)是彭博根據(jù)AIS測算的過去15天發(fā)貨量的滾動平均值，故存在一周左右的滯后。例如，我們看到4月17日指標觸及階段性高點，主要體現(xiàn)4月10日前后的貨量水平，對應4月12日對等關稅落地后中國出口商的搶運時間。
整體來看，EC2506緊貼即期運費，區(qū)間波動。EC2508需要面對6月下旬和7月的船司推漲，以及旺季高點過后的運費回落，估值上難以錨定，更多做驅動。7月推漲是船司做市值管理的時間，大概率會有停航的一致性；且7月面臨美線搶運、吸收歐線運力的不確定性，故短期08不宜追空，或是寬幅震蕩，建議觀望為主。10月屬于歐線傳統(tǒng)淡季，船司需要通過主動停航來緩解運費下跌的斜率；全年供需偏寬松的格局之下，10月淡季運費有可能是全年最低。EC2510或可錨定年內最低價，中長期留意宣漲帶動下的逢高建空機會。策略上，10-12反套持有，中長期留意2510合約逢高建空的機會。
【趨勢強度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
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