>> 東北證券-祥源新材(300980)IXPE產(chǎn)銷亮眼，積極拓展新應(yīng)用領(lǐng)域-250526
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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| 323KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
喻杰,湯博文 |
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2024年IXPE產(chǎn)銷表現(xiàn)亮眼，產(chǎn)品價格承壓拖累盈利。2024年，公司積極拓展下游市場，將產(chǎn)品推介至其智能家居、機(jī)器人等新型應(yīng)用領(lǐng)域中，從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，2024年公司IXPE實現(xiàn)產(chǎn)量1.21億平，同比增長37%，銷量1.15億平，同比增長33%，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，此外除繼續(xù)維系原有IXPE市場外，公司將新增PU類產(chǎn)品也導(dǎo)入至消費電子客戶群中，在原有資源池的基礎(chǔ)上，持續(xù)開發(fā)ODM渠道商、支持部分貿(mào)易商分銷，盡力實現(xiàn)國產(chǎn)替代；從產(chǎn)品價格來看，2024年IXPE均價同比下降6.6%至3.6元/平，拖累公司整體盈利。
建材領(lǐng)域產(chǎn)能加速出海，享受關(guān)稅優(yōu)惠及海外景氣共振。近年來國內(nèi)企業(yè)憑借生產(chǎn)成本和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢PVC地板出口額保持快速增長，2015年至2022年復(fù)合增長率達(dá)到16%，另一方面，受貿(mào)易摩擦影響，國內(nèi)PVC地板廠商紛紛選擇在北美或東南亞建廠以抵御關(guān)稅影響，公司泰國及越南基地合計規(guī)劃1.1億平產(chǎn)能就近配套下游，有望充分受益PVC產(chǎn)能加速出海需求。
積極開拓新能源電池、航空航天以及電子皮膚新應(yīng)用領(lǐng)域。公司深入了解客戶需求，積極開拓新應(yīng)用領(lǐng)域：（1）新能源電池領(lǐng)域，公司的復(fù)合材料不僅具有緩沖、防火、隔熱、絕緣等多重功能，而且能夠有效解決熱失控等關(guān)鍵問題，從而大幅提升了新能源電池的安全性；（2）航空航天領(lǐng)域：公司相關(guān)產(chǎn)品具有廣闊的工作溫度范圍、優(yōu)異的熱穩(wěn)定性和阻燃特性；（3）電子皮膚領(lǐng)域：公司是國內(nèi)少數(shù)能夠批量化供應(yīng)IXPP的企業(yè)之一，使聚丙烯發(fā)泡產(chǎn)品具備優(yōu)良的隔熱、耐溫、絕緣、耐腐蝕、耐候、防塵、防水等性能，相關(guān)產(chǎn)品已進(jìn)入少量客戶送樣階段。
首次覆蓋，給予“買入”評級：公司是國內(nèi)聚烯烴發(fā)泡材料領(lǐng)先企業(yè)，隨著海外基地及新能源車用發(fā)泡材料投產(chǎn)，業(yè)績有望觸底回暖，我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.72、1.24、1.84億元，對應(yīng)PE分別為44X、26X、17X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；盈利預(yù)測及估值模型不及預(yù)期
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