>> 長江期貨-有色金屬日報(bào)-250529
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李旎,汪國棟 |
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銅：
截至5月28日收盤，滬銅主力07合約下跌0.15%至77870元/噸。宏觀擾動(dòng)減弱，但美方不斷施壓，中美仍在博弈，關(guān)稅問題上反復(fù)的可能性仍存?；久嫔?，剛果（金）卡庫拉部分地區(qū)因地震因素開采作業(yè)短期暫停，巴拿馬銅礦則復(fù)產(chǎn)前景不明，礦端干擾仍在持續(xù)。銅精礦現(xiàn)貨TC跌至-44美元/噸一線有所企穩(wěn)，冶煉廠成本壓力限制了價(jià)格進(jìn)一步下行空間，但前期檢修的煉廠開始復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)短缺壓力難以改觀。消費(fèi)情況，5月環(huán)比4月減弱，但對比同期要好。社會(huì)庫存經(jīng)歷了4月快速去庫后維持低位，5月以來一直處于微幅累庫的狀態(tài)，現(xiàn)貨升水也有所走弱，但低位庫存繼續(xù)支撐升水保持強(qiáng)勢。月底市場需求難有明顯回升，但端午節(jié)假或有一定的備庫情緒。整體看，基本面對銅價(jià)的支撐雖有所減弱但仍然存在，滬銅節(jié)前或仍維持震蕩格局。關(guān)注近月合約持倉狀況。
◆鋁：
截至5月28日收盤，滬鋁主力07合約上漲0.17%至20095元/噸。近日幾內(nèi)亞政府撤銷部分礦山采礦許可證有進(jìn)一步升級，AXIS礦區(qū)被劃入戰(zhàn)略儲(chǔ)備區(qū)域、禁止開采，后續(xù)關(guān)注是否有復(fù)產(chǎn)可能。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比增加115萬噸至8800萬噸，全國氧化鋁庫存321萬噸，周度環(huán)比減少3.6萬噸。隨著4月末及5月份初檢修式減產(chǎn)產(chǎn)能的逐步復(fù)產(chǎn)，以及部分新產(chǎn)能的逐步釋放，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計(jì)逐步回升。氧化鋁企業(yè)檢修減產(chǎn)和主動(dòng)壓產(chǎn)仍在繼續(xù)，市場處于投產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)、減產(chǎn)交織狀態(tài)。山東地區(qū)某氧化鋁企業(yè)150萬噸氫氧化鋁項(xiàng)目、廣西地區(qū)某氧化鋁企業(yè)二期200萬噸、北方某大型氧化鋁企業(yè)二期兩條共320萬噸逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4413.4萬噸，周度環(huán)比增加1萬噸。四川省內(nèi)鋁企復(fù)產(chǎn)基本完成，廣元弘昌晟預(yù)計(jì)本月滿產(chǎn)；貴州安順鋁廠剩余6萬噸產(chǎn)能仍在復(fù)產(chǎn)；云鋁溢鑫置換產(chǎn)能擬于本月投產(chǎn)，貢獻(xiàn)產(chǎn)能凈增量3.5萬噸；百色銀海技改項(xiàng)目12萬噸產(chǎn)能將于三季度通電復(fù)產(chǎn)。需求方面，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周度環(huán)比下降0.2%至61.4%。光伏搶裝機(jī)退坡和淡季逐步到來，鋁下游開工率呈走弱態(tài)勢。庫存方面，周內(nèi)鋁錠、鋁棒社庫超預(yù)期去化。搶出口有所降溫，光伏搶裝機(jī)退坡和淡季的影響將逐步顯現(xiàn)，短期鋁價(jià)預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。
◆鎳：
截至5月28日收盤，滬鎳主力07合約下跌2.1%至119950元/噸。宏觀面，美國PMI擴(kuò)張且超預(yù)期，歐元區(qū)PMI萎縮，特朗普減稅案眾議院通過。國內(nèi)下調(diào)LPR，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持韌性。鎳礦方面，印尼鎳礦市場依然偏緊，短期內(nèi)鎳礦升水維持在高位，礦價(jià)邊際堅(jiān)挺，菲律賓發(fā)往印尼鎳礦增加。鎳下游鎳鐵利潤虧損，對高價(jià)鎳礦接受度有限，價(jià)格缺乏上行動(dòng)力。精煉鎳方面，純鎳過剩格局仍存，內(nèi)外價(jià)差維持收窄，LME庫存重回增量，關(guān)注國內(nèi)出口。鎳鐵方面，由于高鎳生鐵價(jià)格下跌，部分生產(chǎn)線可能會(huì)調(diào)整生產(chǎn)負(fù)荷或轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，下游不銹鋼需求表現(xiàn)一般，多以剛需采購為主。不銹鋼方面，5月不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)348.99萬噸，300系177.6萬噸，同比增加7.45%，當(dāng)前市場淡季下游剛需采購。硫酸鎳方面，原料端中間品維持偏高系數(shù)，成本推漲下價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)。下游三元對高價(jià)硫酸鎳接受程度不高，需求較為平淡，下游采購有限。綜合來看，鎳成本堅(jiān)挺下行空間有限，但中長期鎳供給過剩，預(yù)計(jì)偏弱震蕩運(yùn)行。
◆錫：
截至5月28日收盤，滬錫主力07合約下跌3.15%至257000元/噸。供應(yīng)有所恢復(fù)，價(jià)格延續(xù)震蕩。據(jù)安泰科，4月國內(nèi)精錫產(chǎn)量為1.92萬噸，環(huán)比增加1.3%，同比增加8.8%。4月錫精礦進(jìn)口4400金屬噸，同比增加27%。印尼4月出口精煉錫4866噸，環(huán)比下降16%，同比增加58%。消費(fèi)端來看，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)中下游有望逐漸復(fù)蘇，4月國內(nèi)集成電路產(chǎn)量同比增速為4%。國內(nèi)外交易所庫存及國內(nèi)社會(huì)庫存整體處于中等水平，較上周減少177噸。錫礦原料供應(yīng)偏緊，剛果金錫礦復(fù)產(chǎn)后首批錫精礦發(fā)運(yùn)，緬甸曼相礦區(qū)籌備復(fù)產(chǎn)，印尼精錫出口恢復(fù)至高位。礦端復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，美國關(guān)稅政策抑制電子產(chǎn)品終端需求，需要關(guān)注關(guān)稅政策對下游消費(fèi)預(yù)期的影響，預(yù)計(jì)價(jià)格波動(dòng)加大，建議區(qū)間交易，參考滬錫06合約運(yùn)行區(qū)間25-27.5萬/噸，建議持續(xù)關(guān)注供應(yīng)復(fù)產(chǎn)情況和下游需求端回暖情況。
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