>> 長江期貨-塑料地區(qū)產(chǎn)銷格局分析：基于地區(qū)價差變動視角-250527
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
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| 684KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹雪梅,張英 |
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本文基于以下幾個方面的設(shè)想：
1、各地區(qū)間由于地區(qū)稟賦以及供需結(jié)構(gòu)的差異，導(dǎo)致相同牌號的塑料原料在不同地區(qū)間的定價存在差異。當?shù)貐^(qū)內(nèi)供需結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，地區(qū)間形成一定的價格差異，現(xiàn)貨就會隨之流入均價較高的地區(qū)；
2、由于運費倉儲等成本的存在，只有現(xiàn)貨價差擴大到一定程度時才存在套利空間，此時現(xiàn)貨流向均價較高的地區(qū)，而當?shù)貐^(qū)內(nèi)供過于求時，價格又會回歸調(diào)整，現(xiàn)貨減少流入直至消化完畢。因此，當各地區(qū)價格趨于理論上的均衡狀態(tài)時，各地區(qū)間現(xiàn)貨的價差體現(xiàn)的是運費及其他費用。
通過對2020年-2025年4月期間各地區(qū)LLDPE（7042）價差的變動情況進行分析，可以得到如下結(jié)論：
1、就LLDPE而言，其價格呈現(xiàn)出向西向東，由北向南的梯形遞增規(guī)律。
西北地區(qū)的價格處于全國洼地，而華南、華東地區(qū)價格居高不下。這一現(xiàn)象與各地區(qū)的地區(qū)稟賦相關(guān)，西北地區(qū)擁有天然的成本優(yōu)勢，包括原料、土地以及人工等生產(chǎn)要素，這就決定了聚乙烯的生產(chǎn)成本相對其他地區(qū)低廉。而華南、華東地區(qū)坐擁長三角和珠三角地區(qū)，制造業(yè)發(fā)達，土地、人工等成本較高，因此生產(chǎn)成本相對內(nèi)地高昂，也就抬高了原料價格。
2、聚乙烯的產(chǎn)銷呈現(xiàn)出資源嚴重錯配的情形，主要體現(xiàn)在西北地區(qū)的產(chǎn)能占比較高，但西北地區(qū)內(nèi)部需求增長跟不上產(chǎn)能增長的速度，造成供過于求的局面。而全國對聚乙烯需求最旺盛的地區(qū)在華南地區(qū)和華東地區(qū)，即便近幾年在華南和華東地區(qū)均落地了新產(chǎn)能，從均價的變動情況來看，供需緊張的格局有所緩解但未能發(fā)生根本改善。
3、從歷年的價差變動規(guī)律來看，西北地區(qū)基本常年保持對各地區(qū)的流出。西南地區(qū)和華中地區(qū)聚乙烯產(chǎn)能最少，但需求也相對旺盛，需要從臨近區(qū)域調(diào)度貨源，是聚乙烯的凈流入地區(qū)。華北地區(qū)是主要的生產(chǎn)地和消費地，但農(nóng)膜之外的原料需求不如其他地區(qū)旺盛，加之毗鄰西北地區(qū)，地區(qū)內(nèi)供過于求，呈現(xiàn)出流出大于流入的特征。華南和華東地區(qū)是主要的流入地，吸收全國各地區(qū)的貨源，但華東地區(qū)由于地理位置和交通運輸條件，是貨源南下的主要調(diào)度中心，流入和流出處于相對平衡的狀態(tài)。
4、聚丙烯的下游需求與地區(qū)間價差存在基本一致的季節(jié)性，同時也對地區(qū)間價差存在一定影響。農(nóng)膜的需求是影響地區(qū)間價差的主要因素，保護膜、管材等需求則支撐了全年的價差水平。這一點在華南地區(qū)對其他地區(qū)的月均價差上體現(xiàn)得尤為明顯，在需求相對旺盛的月份，地區(qū)間價差持續(xù)走擴，同時足夠的價差又吸引外地貨源不斷調(diào)度到華南地區(qū)，出現(xiàn)了一定的虹吸效應(yīng)。
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