>> 長江期貨-氯堿周報：偏弱震蕩，關(guān)注宏觀和庫存-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹雪梅 |
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本周回顧：下游補(bǔ)庫支撐市場，但逐步現(xiàn)貨見頂，下半周燒堿沖高回落。截止周五，主力SH2509跌3.08%收于2457，山東32%液堿850（+20）元/噸，折百2656（+63）元/噸。
邊際變化：
上游：利潤尚可，關(guān)注液氯。截至5月22日，山東原鹽保持210（0）元/噸，山東液氯價格200（-50）元/噸。山東氯堿企業(yè)周平均毛利在405元/噸，較上周環(huán)比-30.89%。周內(nèi)山東液堿價格上行，液氯價格下行明顯，周內(nèi)整體氯堿利潤下行。
供應(yīng)：減產(chǎn)裝置預(yù)計陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)充足。截至5月22日，中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)周度產(chǎn)能利用率84.1%（+1.5%）；周損失量14.93萬噸（-9.02%），周產(chǎn)量81.62萬噸（+1.83%）。西北、西南新增重啟或提負(fù)，帶動負(fù)荷提升明顯；華中、華東新增檢修及減產(chǎn)裝置，負(fù)荷下滑。華北周內(nèi)減產(chǎn)及重啟裝置并存，負(fù)荷小幅提升，其中山東產(chǎn)能利用率+0.9%至87.7%。隆眾預(yù)測下一周，華北、華東均有裝置裝置提負(fù)，華中、華南負(fù)荷下滑不影響，因此綜合來看，預(yù)計下周燒堿產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升至86.1%左右，周產(chǎn)量83.49萬噸左右。
需求：剛需維持，低價補(bǔ)庫。截止5月22日，氧化鋁開工率75% （0%），闊葉漿開工率73.7%（-2.8%），粘膠短纖周度產(chǎn)能利用率80.3%（-0.35%）；江浙印染樣本綜合開機(jī)率為63.23%（0）。5月21日開始，山東地區(qū)某氧化鋁廠家采購32%離子膜堿價格上調(diào)20元/噸，執(zhí)行出廠800元/噸（折百2500元/噸）。主要下游氧化鋁送貨量維持低位，魏橋的燒堿日均收貨量低于日耗，魏橋采購價格上漲。
庫存：庫存高位。截至20250522，隆眾資訊統(tǒng)計全國20萬噸及以上固定液堿樣本企業(yè)廠庫庫存40.09萬噸(濕噸)，環(huán)比下滑-3.59%，同比下滑2.25%。本周全國液堿樣本企業(yè)庫容比24.30%，環(huán)比下滑0.74%；本周西北、華北、華中、華東庫容比環(huán)比下滑，東北、華南庫容比環(huán)比上漲，西南庫容比環(huán)比持穩(wěn)。
核心邏輯：供應(yīng)：6月仍有不少裝置檢修，利潤尚可、開工高位，新裝置有少量投產(chǎn)預(yù)期，庫存中性。需求：關(guān)稅影響燒堿下游非鋁行業(yè)需求（如印染化纖），非鋁有補(bǔ)庫放緩，五月后步入淡季；氧化鋁邊際產(chǎn)能利潤修復(fù)，可能復(fù)產(chǎn)，魏橋的燒堿送貨量低位回升，關(guān)注是否繼續(xù)漲價；海外有氧化鋁新投產(chǎn)，燒堿出口存一定支撐，呈現(xiàn)階段性簽單。6月或呈現(xiàn)供需雙弱，09終點目前預(yù)期不樂觀。
操作建議：目前現(xiàn)實強(qiáng)預(yù)期弱，盤面偏弱震蕩，關(guān)注2550一線壓力。中期供應(yīng)仍較為充足，需求增量有限，09中期仍高空為主，月差偏正套。關(guān)注魏橋送貨量和庫存去化情況，關(guān)注氧化鋁投產(chǎn)開工和出口情況，關(guān)注液氯弱勢對燒堿價格支撐的可能，關(guān)注6-8月檢修規(guī)模和持續(xù)性。
重點關(guān)注：1、貿(mào)易戰(zhàn)和宏觀情緒；2、液氯價格、裝置開工、鋁土礦供應(yīng)；3、倉單和基差情況。
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