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主要觀點(diǎn)
　　進(jìn)入今年四月計(jì)算機(jī)ETF(159998.SZ)有企穩(wěn)跡象，我們通過分析最能復(fù)制ETF走勢的成分股的投資價(jià)值來判斷ETF的配置價(jià)值，在50只成分股中電科數(shù)字（600850）與計(jì)算機(jī)ETF自2024年以來的走勢最為接近。
　　電科數(shù)字在基本面尚未證偽情形下24年9月后的最大反彈幅度與最樂觀的一致預(yù)期基本面增速保持一致，具體表現(xiàn)為2024年8月22日后最高反彈漲幅為85.97%，而當(dāng)時(shí)2027年一致預(yù)期凈利潤相對2023年凈利潤的累計(jì)增速為77.19%，兩者接近。但2025年5月26日2027年一致預(yù)期凈利潤累計(jì)增速已降至57.89%，我們認(rèn)為業(yè)績預(yù)期下調(diào)是目前板塊低迷的一個(gè)主要原因。
　　電科數(shù)字2024年上半年基于2023年凈利潤的底部估值為22倍PE，反彈的高點(diǎn)止步于T+2年預(yù)期凈利潤所對應(yīng)的基本面價(jià)值，因盈利預(yù)測下調(diào)，我們認(rèn)為，2025年5月23日收盤價(jià)仍處于一致預(yù)期基本面價(jià)值區(qū)間的相對高位，考慮到該成分股與ETF的趨同性，計(jì)算機(jī)ETF配置價(jià)值需待基本面改善方能顯現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　盈利預(yù)測一般無法領(lǐng)先于市場波動，故基于一致預(yù)期的判斷可能無法把握最佳時(shí)機(jī)；基本面持續(xù)無法改善導(dǎo)致估值中樞下移。