>> 國泰海通證券-2025年IPO市場策略展望：推動中長資金入市，IPO市場添助力-250528
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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| 7072KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀,王思琪 |
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1.多措并舉推動IPO高質(zhì)量發(fā)展，監(jiān)管多次表態(tài)支持科技創(chuàng)新型企業(yè)上市
2025年至今，《證券發(fā)行承銷管理辦法》等4項(xiàng)規(guī)則修訂落地，新增理財機(jī)構(gòu)作為網(wǎng)下投資者，并和保險資管產(chǎn)品共同納入A類配售范圍，未盈利企業(yè)約定限售方式落地。《網(wǎng)下投資者“白名單”管理指引》、《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》等也相繼發(fā)布，多維度持續(xù)深化PO發(fā)行制度改革。自202404起監(jiān)管多次表態(tài)加快健全專門針對科技企業(yè)的支持機(jī)制，持續(xù)優(yōu)化科技企業(yè)境內(nèi)上市環(huán)境。
2.2025年至今新股首日漲幅仍處高位，新股申購參與賬戶數(shù)量快速回升
受季節(jié)性因素和A股市場波動影響，2025年至今新股發(fā)行速度較2024年前三季度有所回升，但仍處于相對較緩節(jié)奏，截至5月11日，主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北證分別發(fā)行新股13家、5家、16家和3家，合計募資金額247.45億元。但新股首日漲幅仍處相對較高水平，新股申購參與賬戶數(shù)量快速回升，同時受網(wǎng)下投資者新規(guī)影響，部分B類賬戶轉(zhuǎn)變?yōu)锳類賬戶，A類賬戶數(shù)量增速快于B類。
3.IPO逐步回暖,在排項(xiàng)目審核有望提速
2025年至今滬深板塊合計受理4家，包括1家科創(chuàng)板未盈利企業(yè)和1家募資百億企業(yè)，受理回暖明顯。2025年至今滬深板塊合計過會12家,IPO上會穩(wěn)步推進(jìn)。
4.預(yù)計2025年新股平穩(wěn)發(fā)行，中性預(yù)測下5億規(guī)模A類賬戶全年打新增厚收益率約為2.23%
預(yù)計2025年滬深板塊股票發(fā)行節(jié)奏保持平穩(wěn)，全年預(yù)計發(fā)行數(shù)量80~140家，合計募資規(guī)模940億元附近。按照科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板全年分別網(wǎng)下發(fā)行30.40、40家，A/B類參與賬戶數(shù)量分別為4700/1600戶、5200/2200戶、560012500戶，90%入圍率，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板新股首日平均漲幅分別為150%200%、180%的中性預(yù)測測算，5億規(guī)模A類賬戶2025年打新增厚收益率約為2.23%，5億規(guī)模B類賬戶25年打新增厚收益率約為1.80%。(注:實(shí)際打新收益可能受入圍率、關(guān)聯(lián)方和規(guī)模損耗等因素影響，和理想預(yù)測情況有10-30%的差異)
5.風(fēng)險提示:新股發(fā)行數(shù)量及上市表現(xiàn)不及預(yù)期。
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