>> 國泰君安國際-每周報告匯總-250529
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
大小： |
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pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安國際 |
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策略研究報告：外匯市場展望：山重水復(fù)_20250523
年初至今，美元指數(shù)高開低走，主要受到“關(guān)稅風(fēng)向標(biāo)”影響。展望下半年，我們認(rèn)為在美聯(lián)儲降息之前，美元指數(shù)繼續(xù)下行空間有限，可能出現(xiàn)震蕩走勢。若關(guān)稅沖突繼續(xù)取得積極進(jìn)展，或?qū)黼A段性上漲機(jī)會。但從中長期來看，有三條主線因素，會成為壓制美元匯率的重要力量：1）美國債務(wù)問題的持續(xù)發(fā)酵；2）美國衰退風(fēng)險，疊加上高利率；以及3）“去美元化”的敘事。美元未來之路，山重水復(fù)，道阻且長。
策略研究報告：港股策略：紅利成“觀望錨點”_20250523
中美5月12日發(fā)布聯(lián)合聲明，恒指當(dāng)日上漲近3個百分點，然而上漲行情并沒有持續(xù)，港股市場進(jìn)入震蕩行情，市場選擇“wait and see”的態(tài)度。南向資金維持凈流入的趨勢，但凈流入速度有所放緩，在這段時期，內(nèi)資再次擁抱高分紅的行業(yè)，選擇在科技行業(yè)獲利了結(jié)。一方面，內(nèi)資年初大舉布局科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，資金有獲利了結(jié)的需求傾向。另一方面，關(guān)稅前景仍然充滿不確定性，美國企圖讓全球禁用中國先進(jìn)計算芯片，制約港股科技投資者熱情。往前看，港股市場情緒及估值水平已修復(fù)，后續(xù)港股新的上漲動能仍在孕育之中。
宏觀研究報告：穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)展望，需要一個穩(wěn)定的特朗普_20250527
市場對于美國經(jīng)濟(jì)下半年的展望，并沒有因為關(guān)稅落地而清晰，反而因為特朗普政策的朝令夕改而變得更加模糊。關(guān)稅對于通脹的影響是否一次性？這是困擾市場的最大難題之一?；鶞?zhǔn)情形下，關(guān)稅落地后，美國的整體通脹可能會上行，由于3月和4月的通脹水平低于市場預(yù)期，未來通脹走勢也存在相當(dāng)?shù)牟淮_定性。財政方面，關(guān)稅以及減稅政策也會在收入端對美國財政產(chǎn)生一定拖累，再加上利率中樞的上移和即將到來的債務(wù)上限談判，美國財政下半年依舊困難重重。
策略研究報告：美股展望：政策博弈孕育新機(jī)遇_20250528
自2025年以來，標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)經(jīng)歷了顯著的波動，三大指數(shù)均觸及技術(shù)性修正甚至熊市區(qū)域。截至5月下旬，三大指數(shù)基本收復(fù)了年內(nèi)的跌幅，反映出投資者對美國經(jīng)濟(jì)基本面的信心以及對政策調(diào)整的適應(yīng)能力。展望下半年，我們認(rèn)為美股或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩上行走勢，其中經(jīng)濟(jì)基本面與政策紅利將成為關(guān)鍵驅(qū)動力：特朗普政府《美麗大法案》的減稅措施將帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
策略研究報告：FICC策略：美債收益率破5，會持續(xù)多久？_20250528
5月下旬以來，美國長債收益率保持上行，美債20年和30年收益率紛紛破5，并持續(xù)維持在5.0%上方。參照歷史來看，2023年債務(wù)上限問題解決之后，利率有持續(xù)走高的風(fēng)險。今年同樣面臨債務(wù)上限問題，考慮到美國此次減稅規(guī)模巨大，美國政府很有可能通過提高債務(wù)上限以維持財政開支。債務(wù)上限提升后美債供給增加，會抽走流動性，使得美債收益率可能難以回落。我們認(rèn)為，在流動性收緊擔(dān)憂和美聯(lián)儲難降息的雙重影響下，美債收益率或維持高位震蕩較長時間。
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