>> 華泰期貨-化工日報：美國法院叫停特朗普關(guān)稅，產(chǎn)業(yè)鏈止跌反彈-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
1、美東時間5月28日，美國國際貿(mào)易法庭（CIT）駁回特朗普援引IEEPA加征的芬太尼關(guān)稅和對等關(guān)稅，裁定暫停特朗普政府4月2日宣布的一攬子加征關(guān)稅政策生效。受到該裁定消息的影響，風(fēng)險資產(chǎn)獲益，原油價格上漲。這涉及今年美國對中國加征的30%關(guān)稅以及暫緩的24%，而紡服出口本身受關(guān)稅影響較大，在關(guān)稅下降可能的利好下，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈止跌反彈，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注該事件演變。
2、PTA主流供應(yīng)商減30%合約。
市場分析
成本端，市場近期關(guān)注點美伊核談和6月1日的歐佩克+八國部長級會議，周四受到美國法院叫停特朗普關(guān)稅消息影響，油價反彈。
汽油和芳烴方面，汽油裂解近期有所反彈，但季節(jié)性表現(xiàn)仍弱于前兩年。芳烴方面，今年的調(diào)油需求已不值得過多的期待，國內(nèi)外間歇性調(diào)油需求依靠石腦油基本可以滿足，限制芳烴進入汽油池的積極性。3~5月上旬韓國出口到美國的芳烴調(diào)油料甲苯+MX+PX有明顯下降，近期關(guān)注利潤恢復(fù)下PX短流程裝置恢復(fù)情況。
PX方面，上上個交易日PXN274美元/噸(環(huán)比變動+0.50美元/噸）。近期國內(nèi)PX負荷整體提升，一方面是集中檢修期陸續(xù)結(jié)束，另一方面也與利潤修復(fù)有關(guān)。隨著供應(yīng)恢復(fù)，PXN有所回落，不過目前現(xiàn)貨市場貨源仍較緊張，尤其美金貨買氣偏強，關(guān)注后續(xù)PTA檢修和新裝置投產(chǎn)進展，PX供需偏緊能否延續(xù)。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差199元/噸(環(huán)比變動+15元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費319元/噸（環(huán)比變動-18元/噸），主力合約盤面加工費330元/噸（環(huán)比變動-41元/噸），PTA價格反彈下部分裝置的檢修推遲，但下游聚酯裝置持續(xù)高開，需求支撐下PTA供需5~6月延續(xù)大幅去庫，現(xiàn)貨市場流通性偏緊，關(guān)注成本支撐。
需求方面，聚酯開工率93.9%（環(huán)比-1.1%），織造、加彈開工持穩(wěn)，中美降低關(guān)稅后，紡服訂單明顯好轉(zhuǎn)，集中發(fā)貨下坯布庫存下降，但在90天的關(guān)稅豁免期下，搶出口預(yù)計維持至6月中上，后續(xù)仍面臨一定淡季壓力；聚酯負荷方面，部分工廠落實減產(chǎn)下聚酯負荷有所下降。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤-63元/噸（環(huán)比-32元/噸）。原料價格反彈后，短纖進入觀望消化期，買氣較弱，跟隨原料成本調(diào)整。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費279元/噸(環(huán)比變動+12元/噸)，下游提貨速度放緩，聚酯瓶片工廠庫存壓力再度抬升，整體加工區(qū)間仍處在較低水平，當前瓶片負荷高位持穩(wěn)，目前除去前期長停設(shè)備，國內(nèi)聚酯瓶片工廠裝置大多數(shù)都已經(jīng)開啟運行，短期而言，聚酯瓶片市場供應(yīng)量處于高位，加工費預(yù)計有所承壓，市場價格預(yù)計仍跟隨原料成本波動。
策略
單邊：短期PX/PTA/PF/PR中性。PX和PTA現(xiàn)貨依然偏緊，但在經(jīng)過連續(xù)快速上漲后，當前PXN和PTA估值已不在低估值水平，絕對價格也回到了對等關(guān)稅前水平，聚酯負荷高位下滑，后續(xù)關(guān)注下游負反饋兌現(xiàn)和原油成本端支撐，PX供需偏緊能否延續(xù)。宏觀影響反復(fù)，持續(xù)關(guān)注事件演變。
跨品種：無
跨期：正套，主流供應(yīng)商維持挺價
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期
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