>> 興業(yè)證券-工業(yè)企業(yè)利潤的內(nèi)外兩條線索-250529
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
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| 1323KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
段超,于長馨 |
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2025年4月，工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月同比增速維持正增長，可能主要受搶出口支撐，營收增速邊際回落。
結(jié)構(gòu)上看，主要是中游利潤增速走弱、下游利潤增速走高。
細(xì)分來看，主要有兩條線索：一是，中游利潤走弱主要是能源化工行業(yè)拖累，這與相關(guān)商品價格走弱較為一致；二是，下游利潤改善主要是設(shè)備類行業(yè)和汽車?yán)瓌?，可能指向搶出口的影響?br> 需求擾動之下，3-4月工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)重新去庫跡象，當(dāng)前存貨周轉(zhuǎn)仍然偏慢
3-4月工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)重新去庫跡象：3月原材料庫存增速邊際回落，4月產(chǎn)成品庫存增速邊際回落。
結(jié)構(gòu)上看，2025年3月末庫存增速相比于24全年上行，主要是一季度消費(fèi)品結(jié)構(gòu)性補(bǔ)庫。
當(dāng)前工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)、庫銷比都仍在高位。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期變化，全球地緣政治沖突
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