>> 湘財證券-國茂股份(603915)國內(nèi)通用減速機龍頭：并購賦能高端化，國產(chǎn)替代正當(dāng)時-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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| 1660KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
許雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
一、國內(nèi)通用減速機龍頭，產(chǎn)品線覆蓋全面
國茂股份在國內(nèi)通用減速機市場中占據(jù)領(lǐng)先地位，是擁有最全面的產(chǎn)品線的公司之一，2024年，公司生產(chǎn)出的產(chǎn)品型號約12萬種。覆蓋多種應(yīng)用場景，能滿足不同客戶的多樣化需求，增強客戶粘性。
二、核心壁壘：直銷+經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)（87家A類經(jīng)銷商）+模塊化技術(shù)
公司擁有87家A類經(jīng)銷商及眾多B類和一般經(jīng)銷商，覆蓋國內(nèi)各省及海外地區(qū)。國茂股份實施完成年產(chǎn)35萬臺減速機技術(shù)改造項目，形成具有國茂特色的模塊化設(shè)計等核心競爭力，可3分鐘生產(chǎn)1臺減速機。
三、增長邏輯：國產(chǎn)替代疊加高端并購
國茂股份齒輪減速機在傳動效率較高、使用壽命（對標(biāo)SEW）等核心指標(biāo)已接近國際一線水平，疊加成本優(yōu)勢（價格約為外資同類的50%），加速替代進(jìn)口產(chǎn)品。公司通過收購摩多利（精密行星減速機），實現(xiàn)“通用+專用+精密”全品類覆蓋。摩多利的精密行星減速機精度達(dá)到P0級別；國茂精密減速器精度小于35弧分。
四、政策催化：設(shè)備更新政策刺激需求，2024年公司全年減速機實現(xiàn)5%增長
《推動大規(guī)模設(shè)備更新行動方案》明確要求鋼鐵、化工、新能源等重點行業(yè)淘汰低效設(shè)備，公司2024年公司全年減速機實現(xiàn)5%增長，產(chǎn)品市場占有率進(jìn)一步提升。后續(xù)制造業(yè)復(fù)蘇，公司營收將有望進(jìn)一步增加。
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