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就業(yè)市場初顯疲態(tài)，聯(lián)儲維持鷹派基調(diào)。本周美元指數(shù)寬幅震蕩為主，受關(guān)稅談判樂觀預(yù)期提振，市場避險情緒有所降溫。美國消費(fèi)者信心指數(shù)大幅超預(yù)期，關(guān)稅緩和預(yù)期下消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)前景的信心邊際回升。受商用飛機(jī)訂單銳減拖累，4月耐用品訂單環(huán)比下降，企業(yè)資本開支在關(guān)稅不確定性下仍顯謹(jǐn)慎。2025年第一季度GDP年化率下降0.2%，雖較初值改善，但消費(fèi)疲軟和貿(mào)易拖累凸顯經(jīng)濟(jì)下行壓力。初請失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期上升，持續(xù)申領(lǐng)人數(shù)持續(xù)增加，顯示企業(yè)招聘意愿放緩，就業(yè)市場存在下行風(fēng)險。美聯(lián)儲會議紀(jì)要延續(xù)鷹派觀望基調(diào)，再度強(qiáng)調(diào)未來通脹和失業(yè)率的雙重風(fēng)險。特朗普財(cái)政法案加劇債務(wù)擔(dān)憂，中長期美元信用承壓。短期內(nèi)，關(guān)稅樂觀預(yù)期及鷹派聯(lián)儲基調(diào)為美元提供支撐，但債務(wù)問題和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱或使美元相對承壓。
　　美歐談判預(yù)期樂觀，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)維持疲軟態(tài)勢，5月PMI顯示服務(wù)業(yè)萎縮拖累綜合PMI重返收縮區(qū)間，德國失業(yè)人數(shù)意外增長，法國一季度GDP增長僅0.1%，遠(yuǎn)低于預(yù)期。歐洲央行官員暗示6月降息后可能進(jìn)一步寬松，但關(guān)稅談判樂觀預(yù)期緩解避險情緒，歐元受美元走弱和風(fēng)險偏好回升支撐，短期呈現(xiàn)震蕩格局。
　　 “兩新”“兩重”持續(xù)發(fā)力，企業(yè)利潤迅速回升。1-4月我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，同比增長1.4%，單月增速修復(fù)至3.0%?！皟尚隆闭叱掷m(xù)發(fā)力，推動裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)利潤顯著增長，支撐工業(yè)利潤改善。此外，工業(yè)品價格仍處低位，以價換量特征顯著，限制利潤進(jìn)一步改善。部分產(chǎn)業(yè)因貿(mào)易戰(zhàn)拖累出現(xiàn)負(fù)增，其中以織服裝、木材加工等行業(yè)最為明顯。庫存周期呈現(xiàn)平坦化特征，去庫力度偏弱，庫銷比處于高位，表明供需節(jié)奏仍不協(xié)調(diào)。接下來，財(cái)政政策有望進(jìn)一步加碼加力，帶動需求回暖。